Wyobra┼║ sobie, ┼╝e sp─Ödzasz dos┼éownie zaledwie kilka minut w miesi─ůcu, aby zarz─ůdza─ç swoj─ů d┼éugoterminow─ů inwestycj─ů. Masz niemal pewno┼Ť─ç, ┼╝e regularnie pobijasz rynek i wi─Ökszo┼Ť─ç aktywnie zarz─ůdzanych funduszy inwestycyjnych. Wszystko co robisz oparte jest na kilku prostych i logicznych instrukcjach. P┼éyniesz z rynkiem, reagujesz na jego ruchy, ale nie walczysz z nim, ani nie starasz si─Ö wyprzedza─ç jego zachowa┼ä. Nie ma miejsca na uznaniowe decyzje, zgadywanie czy prognozowanie czegokolwiek w odniesieniu do tego co rynek mo┼╝e zrobi─ç b─ůd┼║ nie. Nie musisz czyta─ç kolejnych bezwarto┼Ťciowych w wi─Ökszo┼Ťci komentarzy analityk├│w, prognost├│w i szarlatan├│w. Nie musisz rozwa┼╝a─ç tysi─Öcy zmiennych, kt├│re mog─ů wp┼éyn─ů─ç b─ůd┼║ nie na zachowanie rynku.

Wszystkie twoje decyzje transakcyjne wynikaj─ů z fenomenu, kt├│ry obserwowany jest na rynkach od wiek├│w. I od wiek├│w pozwala on regularnie pobija─ç rynki. Wielu dorobi┼éo si─Ö dzi─Öki jego istnieniu ogromnych fortun. U podstaw tej rynkowej anomalii le┼╝y ludzka natura, co daje niemal pewno┼Ť─ç, ┼╝e nie przestanie ona wyst─Öpowa─ç z dnia na dzie┼ä.

Brzmi jak kolejne tanie oszustwo, jak prymitywna pr├│ba sprzedawania marze┼ä, kt├│rych w ┼Ťwiecie finansowym jest ca┼ée mn├│stwo? Zdecydowanie powinien ka┼╝dy z nas wszystko samodzielnie weryfikowa─ç, nie wierzy─ç nikomu na s┼éowo. C├│┼╝, dziwnym trafem, je┼Ťli idzie o wyb├│r nowej lod├│wki czy telewizora, to jeste┼Ťmy sk┼éonni sp─Ödzi─ç na decyzj─Ö o kupnie nawet tygodnie, czy wr─Öcz miesi─ůce. Gdy za┼Ť idzie o podejmowanie decyzji na rynkach kapita┼éowych, gdzie na szali jest cz─Östo nasza finansowa przysz┼éo┼Ť─ç, mamy sk┼éonno┼Ť─ç do bycia kompletnymi ignorantami nie wykazuj─ůcymi nawet minimum racjonalno┼Ťci.

Prawd─ů jednak jest, ┼╝e opisany przed chwil─ů scenariusz prostej strategii faktycznie istnieje i jest mo┼╝liwy do zastosowania w praktyce przez wi─Ökszo┼Ť─ç z nas. Stoi za ni─ů wiele bardzo mocnych argument├│w statystycznych i empirycznych. Najt─Ö┼╝sze g┼éowy ze ┼Ťwiata nauk ekonomicznych, ┼é─ůcznie z noblistami, potwierdzaj─ů fakt istnienia anomalii stoj─ůcej za takim modelem. O czym mowa? Aberracja ta ma wiele okre┼Ťle┼ä i odmian, ale w praktyce najcz─Ö┼Ťciej okre┼Ťlana jest mianem momentum lub impetu cen.

Niestety najwi─Öksz─ů trudno┼Ťci─ů w stosowaniu takiej strategii jeste┼Ťmy my sami, a ┼Ťci┼Ťlej rzecz ujmuj─ůc nasza psychika, z kt├│rej to za┼Ť wynika brak konsekwencji dzia┼éania i dyscypliny. Trudno┼Ť─ç ta jest du┼╝o wi─Öksza, ni┼╝ s─ůdzimy. Tym bardziej, je┼Ťli kto┼Ť ju┼╝ zaciera r─Öce po przeczytaniu kilku poprzednich akapit├│w. Jak ula┼é pasuj─ů tu s┼éowa Warrena Buffetta, kt├│ry podobno powiedzia┼é kiedy┼Ť, ┼╝e inwestowanie jest proste, ale nie jest ┼éatwe. Gary Antonacci twierdzi wr─Öcz, ┼╝e strategie oparte na momentum nie zdob─Öd─ů szybkiej i wielkiej popularno┼Ťci, co rozwin─Ö szerzej w przysz┼éych materia┼éach.

W tym odcinku us┼éyszysz kr├│tk─ů histori─Ö wsp├│┼éczesnych finans├│w, jako wst─Öp do wypracowania kontekstu w kt├│rym znajduj─ů si─Ö modele oparte na momentum. Gary Antonacci w ostatnich kilku latach wni├│s┼é do ┼Ťwiata inwestycji wi─Öcej ni┼╝ ca┼ée zast─Öpy naukowc├│w na uniwersytetach ekonomicznych. Sam porzuci┼é karier─Ö naukow─ů w latach 70. XX wieku, aby nie walczy─ç z wiatrakami w ┼Ťwiecie zdominowanym w├│wczas przez teorie ekonomiczne m├│wi─ůce o tym, ┼╝e na rynkach kapita┼éowych nie mo┼╝na regularnie zarabia─ç. Jest absolwentem Uniwersytetu Harvarda i Uniwersytetu Kalifornijskiego w Berkeley, ale przede wszystkim jest praktykiem, kt├│ry na rynkach kapita┼éowych sp─Ödzi┼é niemal p├│┼é wieku, pracuj─ůc z najlepszymi traderami i inwestorami ┼Ťwiata, jak chocia┼╝by Paulem Tudor Jonesem.

Naukowcy zdawali si─Ö tkwi─ç przez wiele dekad w letargu je┼Ťli idzie o fenomen momentum, zaj─Öci za to pogoni─ů usilnego unaukowiania teorii ekonomicznych, kt├│rych pozazdro┼Ťcili kolegom z innych dyscyplin, np. fizyki. I musieli w pewnym momencie prze┼ékn─ů─ç gorzk─ů pigu┼ék─Ö, z noblist─ů i piewc─ů efektywnych rynk├│w, Euegene Fama na czele, uznaj─ůc w ko┼äcu momentum jako najwa┼╝niejsz─ů anomali─Ö rynk├│w kapita┼éowych, tzw. premier anomaly. Dzi┼Ť momentum jest szeroko opisywane przez ┼Ťwiat naukowy, ale wci─ů┼╝ mocno niedoceniane przez wielu inwestor├│w.

Gary nie odkry┼é niczego nowego, ale przede wszystkim po┼é─ůczy┼é znane od wiek├│w cegie┼éki w bardzo sensown─ů ca┼éo┼Ť─ç, dokonuj─ůc swoistego prze┼éomu. Za sw├│j wk┼éad w ┼Ťwiecie inwestycji, wygra┼é odpowiednio pierwsze, w 2012 roku, i drugie, w 2011 roku, miejsce w presti┼╝owym konkursie Adolfa Wagnera.

Odcinek ten jest w j─Özyku angielskim. Ale obiecuj─Ö Wszystkim zainteresowanym, ┼╝e materia┼é ten nie tylko pojawi si─Ö w j─Özyku polskim, co mo┼╝e nieco potrwa─ç, ale, ┼╝e ca┼é─ů rodzin─Ö metodologii b─Öd─Ö sukcesywnie opisywa┼é i przybli┼╝a┼é na ┼éamach mojego bloga i podcastu. B─Ödzie to dzia┼éo si─Ö wolno, bo k┼éad─Ö nacisk na jako┼Ť─ç i uczciwo┼Ť─ç, a nie ilo┼Ť─ç prezentowanego materia┼éu. Nie chodzi te┼╝ o bajkopisarstwo — s┼éowa b─Öd─Ö stara┼é popiera─ç si─Ö konkretnymi obliczeniami. I co┼Ť jeszcze, ale to p├│┼║niej… ­čśë

Osobi┼Ťcie zainteresowa┼éem si─Ö pracami Garyego, szukaj─ůc sposobu na w┼éasne d┼éugoterminowe inwestycje emerytalne w ramach konta IKE i IKZE (nie bez obaw o ryzyko polityczne). Wi─Ökszo┼Ť─ç moich inwestycji kr├│tkoterminowych jest w pe┼éni zalgorytmizowana i zautomatyzowana. Szuka┼éem czego┼Ť podobnego dla portfeli emerytalnych, ale w wydaniu d┼éugoterminowym i z uwzgl─Ödnieniem ogranicze┼ä jakie niesie za sob─ů taki portfel. Nie chc─Ö te┼╝ sp─Ödza─ç na to wiele czasu, aby mie─ç mo┼╝liwo┼Ť─ç anga┼╝owania si─Ö w inne projekty i cieszenia si─Ö ┼╝yciem, po prostu. ­čÖé

Ten odcinek to zaledwie zapowied┼║ tego nad czym pracuj─Ö, a z czym b─Öd─Ö stara┼é si─Ö z Wami sukcesywnie dzieli─ç. Mam ambicj─Ö, aby przybli┼╝y─ç wielu, ┼╝e na rynkach kapita┼éowych mo┼╝na porusza─ç si─Ö w spos├│b zobiektywizowany, zorganizowany, w duchu mickiewiczowskiego ÔÇ×szkie┼éka i okaÔÇŁ, a co najwa┼╝niejsze — regularnie wypracowywa─ç zyski. Co nie znaczy, ┼╝e obiecuj─Ö proste, lekkie i przyjemne zarabianie pieni─Ödzy. Gdyby zarabianie na rynkach kapita┼éowych by┼éo tak komfortowe, to pewnie nie mia┼ébym po co tworzy─ç tego materia┼éu, a Ty w┼éa┼Ťnie moczy┼éby┼Ť nogi na Seszelach. ­čśë

Tymczasem zapraszam do wywiadu!

UWAGA Przepraszam za brzmienie mojego g┼éosu. Przeprowadzenie tego wywiadu by┼éo dos┼éownie drog─ů przez m─Ök─Ö, bo ka┼╝de wypowiadane przeze mnie s┼éowo wi─ůza┼éo si─Ö z fizycznym b├│lem. Dopad┼éo mnie wirusowe zapalenie gard┼éa, ale nie chcia┼éem przek┼éada─ç wywiadu, ze wzgl─Ödu na wyjazd Gary’ego. Mam nadziej─Ö, ┼╝e tre┼Ť─ç zawarta w materiale wszystko wynagrodzi, przynajmniej niekt├│rym. ­čśë

By by─ç zwyci─Özc─ů w d┼éugim okresie czasu, musisz umie─ç przegrywa─ç w kr├│tkim okresie czasu. Mo┼╝esz to zrobi─ç, je┼Ťli masz wiarygodn─ů przewag─Ö rynkow─ů, proste podej┼Ťcie do rynku i realistyczne oczekiwania.

–Gary Antonacci

W tym odcinku

  • Kr├│tki przegl─ůd wsp├│┼éczesnych finans├│w (Efficient Market Hypothesis, Markowitz Mean-Variance Optimization, Capital Asset Pricing Model, Black-Scholes Option Pricing) oraz dlaczego zdrowa dawka sceptycyzmu jest wskazana wobec nawet najbardziej utytu┼éowanych ekspert├│w?
  • Kr├│tka historia pierwszego funduszu indeksowego w Smith Barney & Co. z roku 1976.
  • Dlaczego ETF smart-beta oparte na momentum maj─ů trudno┼Ť─ç z pobiciem rynku?
  • Czy inwestowanie w warto┼Ť─ç pozwala zarabia─ç ponadprzeci─Ötne zyski?
  • Co to jest momentum, dlaczego dzia┼éa i jakie stoj─ů za nim przes┼éanki behawioralne?
  • Dwa rodzaje momentum: relatywne (cross-sectional) i absolutne (time series momentum).
  • Dlaczego w podej┼Ťciu wykorzystuj─ůcym momentum absolutne, Gary nie wykorzystuje ┼Ťredniej krocz─ůcej (np. 200-dniowej lub 10-miesi─Öcznej)?
  • Dlaczego stosowanie momentum absolutnego ma sens dla szerokiego rynku akcji, a nie indywidualnych sp├│┼éek?
  • Czy stosowanie zlece┼ä obronnych (stop loss) mo┼╝e poprawi─ç wyniki modeli z momentum?
  • Dla jakich klas aktyw├│w i jakich interwa┼é├│w czasowych momentum dzia┼éa najskuteczniej?
  • Momentum kontra powr├│t do ┼Ťredniej (mean reversion), czyli ogie┼ä i woda rynk├│w.
  • Co to jest Dual Momentum?
  • Global Equities Momentum (GEM) jako prosta implementacja Dual Momentum.
  • Zalety Dual Momentum.
  • Ryzyka zwi─ůzane ze stosowaniem Dual Momentum.
  • Wykorzystanie podej┼Ťcia Dollar Cost Averaging (DCA) z Dual Momentum w procesie regularnego budowania kapita┼éu.
  • Wykorzystanie krzywej kapita┼éu do optymalnego zarz─ůdzania portfelem opartego na Dual Momentum.
  • Dlaczego Dual Momentum nie jest powszechnie stosowane w bran┼╝y finansowej?
  • Inne sposoby wykorzystania Dual Momentum: Dual Momentum Sector Rotation (DMSR) oraz Global Balanced Momentum (GBM).
  • Jak powinien wygl─ůda─ç poprawny proces testowania strategii, by zminimalizowa─ç ryzyko przeoptymalizowania i data-miningu?
  • Jak wielki powinien by─ç zbi├│r danych testowych, by z powodzeniem projektowa─ç na nim modele d┼éugoterminowe?
  • Czy mo┼╝na (re)optymalizowa─ç parametry Dual Momentum celem adaptacji do zmian rynkowych?
  • Dywersyfikacja na poziomie parametr├│w steruj─ůcych modelem GEM
  • Krytyka Dual Momentum
  • Czy inwestor indywidualny mo┼╝e konkurowa─ç z profesjonalnymi zarz─ůdzaj─ůcymi?
  • Grzechy g┼é├│wne inwestor├│w.
  • Czy podej┼Ťcie wykorzystuj─ůce strategi─Ö opart─ů o sztywny zbi├│r regu┼é (algorytm) ma wi─Öksze szanse na poprawne wykorzystanie na rynku wzgl─Ödem podej┼Ťcia uznaniowego?
  • Narz─Ödzia wykorzystywane przez Gary’ego do modelowania (j─Özyki programowania, biblioteki, pakiety, etc.)

Powiedzmy, ┼╝e przy rzucie monet─ů wygrywasz, gdy wypada reszka z prawdopodobie┼ästwem 50%. Masz te┼╝ drug─ů monet─Ö, kt├│ra ma 60% szans na to, by wypad┼éa reszka. Powiniene┼Ť zawsze korzysta─ç z drugiej monety, nawet je┼Ťli w kr├│tkim okresie czasu pierwsza moneta daje lepsze wyniki.

–Gary Antonacci

Przydatne i ciekawe linki uzupe┼éniaj─ůce

Jednym z g┼é├│wnych b┼é─Öd├│w inwestor├│w czy trader├│w, jest brak zrozumienia w┼éasnych dzia┼éa┼ä. Aby m├│c z powodzeniem stosowa─ç jak─ůkolwiek strategi─Ö, musimy doskonale j─ů pozna─ç, tak mocne jak i s┼éabe jej strony. Musimy wiedzie─ç na czym polega nasza przewaga rynkowa. W przeciwnym razie porzucimy strategi─Ö prawdopodobnie w najgorszym mo┼╝liwym momencie. Poni┼╝ej zamie┼Ťci┼éem wyb├│r, moim zdaniem, najciekawszych materia┼é├│w w tematyce momentum. Mi┼éej lektury! ­čÖé

Dlaczego warto zainteresowa─ç si─Ö inwestowaniem opartym na momentum?

Wielu analityk├│w i szarlatan├│w ka┼╝dego dnia pisze o nowych mo┼╝liwo┼Ťciach inwestycyjnych. Zwykle popieraj─ů swoje pomys┼éy ciekawymi historiami, t┼éumacz─ůcymi dlaczego na przyk┼éad konkretna sp├│┼éka ma potencja┼é wzrostowy. Ludzie to kochaj─ů.

Sam cz─Östo widz─Ö wrzutki w internecie typu ÔÇ×Co my┼Ťlicie o sp├│┼éce X? Sytuacja zdaje si─Ö na niej by─ç bardzo ciekawa.ÔÇŁ Albo ÔÇ×Czy my┼Ťlicie, ┼╝e to ju┼╝ koniec rynku byka i nadchodzi bessa?ÔÇŁ Takie pytania, powiem wprost, poza warto┼Ťci─ů czysto rozrywkow─ů, nie maj─ů dla mnie ┼╝adnej warto┼Ťci inwestycyjnej. Rynek to nie loteria, chyba, ┼╝e tego szukasz na rynku.

Na rynku nale┼╝y pod─ů┼╝a─ç za jasno okre┼Ťlon─ů strategi─ů, zbiorem zasad, by─ç w tym bardzo zdyscyplinowanym i cierpliwym. A tymczasem my kocham przewidywania, prognozy, a im bardziej rozbudowana historia, tym lepiej si─Ö czyta. Gdy w tym jeszcze jest szczypta teorii spiskowych to ju┼╝ wr─Öcz jest doskonale! Najcz─Ö┼Ťciej jedynymi zarabiaj─ůcymi na tym wszystkim s─ů… tw├│rcy tych bajek.

Jak ju┼╝ m├│wi┼éem, nie lubi─Ö bezmy┼Ťlnego pos┼éugiwania si─Ö s┼éowami Warrena Buffetta, tak? ­čÖé Ale w tym konkretnym kontek┼Ťcie, tak si─Ö sk┼éada, ┼╝e jego s┼éowa s─ů jak ula┼é. ­čśÇ

Nie musisz być inteligentniejszy od pozostałych. Musisz być tylko bardziej zdyscyplinowany od innych.

Aaa, i jeszcze to:

Rynek jest mechanizmem transferowania bogactwa od niecierpliwych do cierpliwych.

Wr├│─çmy jeszcze na moment do naszych ekspert├│w od przewidywania przysz┼éo┼Ťci.

Czy znasz wielu internetowych ekspert├│w, kt├│rzy tworz─ů takie materia┼éy i sumiennie pokazuj─ů jak dzi─Öki swoim analizom zarabiaj─ů? Czy ich historia inwestycyjna obejmuje okres kilkudziesi─Öciu lat, tak by zawiera┼éa wiele cykli gospodarczych i wiele ekstremalnych wydarze┼ä? Czy jednoznacznie potrafi─ů oni opisa─ç swoj─ů domnieman─ů przewag─Ö rynkow─ů, tak by inni mogli z niej korzysta─ç? Zapraszam do kontaktu z informacj─ů o takich osobach. ­čÖé

No więc dlaczego warto pochylić się nad niniejszym materiałem prezentowanym w tym odcinku?

  • Metoda jest w pe┼éni obiektywna, logiczna, oparta na kilku prostych do zrozumienia zasadach
  • Setki niezale┼╝nych opracowa┼ä naukowych jednoznacznie dowodzi zyskowno┼Ť─ç anomali jak─ů jest momentum
  • Dla wi─Ökszo┼Ťci z nas aktywny trading czy inwestowanie w kr├│tkim horyzoncie czasowym ko┼äczy si─Ö stratami ÔÇô warto rozwa┼╝y─ç chocia┼╝by d┼éu┼╝szy horyzont czasowy dla naszych inwestycji lub dywersyfikacj─Ö portfela o takie podej┼Ťcie
  • Nie ka┼╝dy ma mo┼╝liwo┼Ť─ç czy ch─Ö─ç po┼Ťwi─Öcania rynkom dziesi─ůtek godzin tygodniowo
  • Stosowanie strategii jest bardzo proste i wymaga dos┼éownie po┼Ťwi─Öcenia kilku minut raz na miesi─ůc

Prostota jest ostatecznym osi─ůgni─Öciem. Gdy zagrasz ju┼╝ wiele nut, to prostota wy┼éania si─Ö jako ukoronowanie sztuki.

–Fryderyk Chopin

Proste nie znaczy prostackie.

Przykładowa implementacja strategii opartej na Dual Momentum

Jest wiele sposob├│w wykorzystania Dual Momentum. Tu w bardzo zwi─Öz┼éy spos├│b przedstawi─Ö jedno z podej┼Ť─ç do implementacji Global Equity Momentum. O jego niuansach znajdziesz informacj─Ö m.in. w moim wywiadzie z GaryÔÇÖm. Przestrzegam jednak przed kopiowaniem tego podej┼Ťcia, bez zrozumienia w pe┼éni koncepcji momentum jako takiego, oraz jego charakterystyki.

Inwestowanie oparte na algorytmach, kt├│re wynikaj─ů z logiki i do┼Ťwiadczenia, staraj─ůce si─Ö automatyzowa─ç dobrze zrozumian─ů rzeczywisto┼Ť─ç, ma szans─Ö na odniesienie sukcesu.

Ci kt├│rzy za┼Ť bezmy┼Ťlnie analizuj─ů dane, poddaj─ů je bezmy┼Ťlnej gimnastyce statystycznej i numerycznej, nie maj─ů szans na rynku.

–Wayne Himelsein

Algorytm strategii GEM uruchamiamy co miesi─ůc (np. pierwszy dzie┼ä sesyjny miesi─ůca):

  • Sprawdzamy czy stopa zwrotu z indeksu S&P 500 za minione 12 miesi─Öcy jest wi─Öksza ni┼╝ stopa wolna od ryzyka (bony skarbowe USA). To m├│wi nam jaki jest trend na rynku akcji. Jest to przyk┼éad zastosowania momentum absolutnego 1 1. Momentum (impet) absolutne, to nic innego jak dobrze znane pod─ů┼╝anie za trendem (ang. trend-following). × wzgl─Ödem indeksu S&P 500 2 2. Wed┼éug opracowania "International Stock Return Predictability: What Is the Role of the United States?ÔÇŁ autorstwa D. Rapach, J. Strauss i G. Zhou, rynek akcji USA jest rynkiem wiod─ůcym dla ca┼éego ┼Ťwiata. × .
  • Je┼Ťli S&P 500 generuje mniejsz─ů stop─Ö zwrotu ni┼╝ bony, nie ma sensu mie─ç w portfelu akcji ÔÇô mo┼╝emy zarobi─ç wi─Öcej z mniejszym ryzykiem maj─ůc w portfelu wysokiej jako┼Ťci obligacje z terminem wykupu poni┼╝ej 5 lat (np. Barclays Capital U.S. Aggregate Bond Index). Ca┼éy portfel alokujemy w takie obligacje (o ile ich w portfelu jeszcze nie mamy).
  • Je┼Ťli S&P 500 generuje wi─Öksz─ů stop─Ö zwrotu ni┼╝ bony, aplikujemy momentum relatywne 3 3. Momentum relatywne, znane jest te┼╝ pod nazw─ů momentum si┼éy relatywnej (ang. relative strength momentum). × ÔÇô sprawdzamy co w ostatnich 12 miesi─ůcach wygenerowa┼éo wi─Öksz─ů stop─Ö zwrotu: S&P 500 czy reszta ┼Ťwiata (MSCI ACWI ex-US) 4 4. Rynek akcji w USA stanowi mniej wi─Öcej 50% kapitalizacji rynku akcji na ca┼éym ┼Ťwiecie. Indeks MSCI All Country World Index excluding US (MSCI ACWI ex-US) to rynek akcji ca┼éego ┼Ťwiata bez USA, czyli mniej wi─Öcej drugie 50% ┼Ťwiatowej kapitalizacji. × . Inwestujemy w indeks o wi─Ökszej stopie zwrotu (o ile ju┼╝ nie znajduje si─Ö w portfelu).

Do inwestowania wykorzystujemy ETF — tak do rynku akcji jak i obligacji. Jest tu wiele mo┼╝liwo┼Ťci, o kt├│rych b─Öd─Ö m├│wi┼é i pisa┼é w przysz┼éo┼Ťci.

Co to jest ETF?

ETF, czyli co to jest, dlaczego warto si─Ö tym zainteresowa─ç i na co uwa┼╝a─ç?

Czytaj dalej Ôćĺ

UWAGA Nic nigdy nie zast─ůpi naszego m├│zgu i logicznego my┼Ťlenia. Algorytm jest bardzo dobry, poniewa┼╝ pomaga nam w zdyscyplinowany spos├│b porusza─ç si─Ö na rynku. Nale┼╝y jednak bardzo dobrze zna─ç jego dzia┼éanie, poniewa┼╝ inwestowanie na rynkach finansowych zawsze jest przedsi─Öwzi─Öciem w warunkach niepewno┼Ťci i ryzyka.

Ca┼éy algorytm jest banalny, ale oparty na bardzo solidnych i logicznych przes┼éankach. Nie jest to wynik bezmy┼Ťlnego kopania w danych (ang. data mining), a potwierdzeniem przewagi rynkowej s─ů wyniki za ostatnie niemal 70 lat. Do tego dochodz─ů wyniki dzia┼éania momentum za okres kilkuset minionych lat.

Prostota jest wielk─ů zalet─ů, ale wymaga ci─Ö┼╝kiej pracy, aby j─ů osi─ůgn─ů─ç, i edukacji, aby j─ů doceni─ç. Co gorsza, z┼éo┼╝ono┼Ť─ç lepiej si─Ö sprzedaje.

–Edsger Dijkstra

Wyniki GEM

Oto wyniki strategii za okres od stycznia 1950 roku do marca 2019 roku:

  • CAGR: 15.5%
  • Odchylenie standardowe: 11.5%
  • Sharpe Ratio: 0.95
  • Maksymalne obsuni─Öcie: -17.8%
  • Najgorszy miesi─ůc: -14.5%
  • Najgorsze 12 miesi─Öcy: -17.8%

Koszty transakcyjne nie s─ů uwzgl─Ödnione, ale s─ů one marginalne w tej strategii, poniewa┼╝ nie jest ona bardzo aktywna (przeci─Ötnie niewiele ponad jedna transakcja rocznie).

Szerszy komentarz do tych detali pojawi si─Ö w przysz┼éo┼Ťci na blogu i w podca┼Ťcie. Wi─Öc ju┼╝ teraz zapraszam!

Zaproszenie do dyskusji

Serdecznie zapraszam Ci─Ö do komentowania i zadawania pyta┼ä, bezpo┼Ťrednio na tej stronie poni┼╝ej, lub na mojej stronie na FacebookÔÇÖu lub moim profilu TwitterÔÇÖowym.

Alternatywnie mo┼╝esz zada─ç pytanie g┼éosowe, nagrywaj─ůc si─Ö na SpeakPipe. Pami─Ötaj tylko, ┼╝e masz 90 sekund na nagranie ­čÖé

Bardzo zale┼╝y mi na Twoim g┼éosie, za kt├│ry ju┼╝ teraz z g├│ry bardzo dzi─Ökuj─Ö ­čÖé

Przypisy

  1. Momentum (impet) absolutne, to nic innego jak dobrze znane pod─ů┼╝anie za trendem (ang. trend-following).
  2. Wed┼éug opracowania "International Stock Return Predictability: What Is the Role of the United States?ÔÇŁ autorstwa D. Rapach, J. Strauss i G. Zhou, rynek akcji USA jest rynkiem wiod─ůcym dla ca┼éego ┼Ťwiata.
  3. Momentum relatywne, znane jest te┼╝ pod nazw─ů momentum si┼éy relatywnej (ang. relative strength momentum).
  4. Rynek akcji w USA stanowi mniej wi─Öcej 50% kapitalizacji rynku akcji na ca┼éym ┼Ťwiecie. Indeks MSCI All Country World Index excluding US (MSCI ACWI ex-US) to rynek akcji ca┼éego ┼Ťwiata bez USA, czyli mniej wi─Öcej drugie 50% ┼Ťwiatowej kapitalizacji.

Polecam r├│wnie┼╝...

Andreas Clenow, czyli jak wygl─ůda profesjonalny ┼Ťwiat zarz─ůdzaj─ůcego funduszem hedgingowym

Andreas Clenow jest g┼é├│wnym zarz─ůdzaj─ůcym funduszem hedge (Chief Investment Officer) w Zurichu w Szwajcarii, portfelem o ┼é─ůcznej warto┼Ťci kilkuset milion├│w dolar├│w ameryka┼äskich. Metody ilo┼Ťciowe, oparte na algorytmach i matematyce s─ů jego specjalno┼Ťci─ů. W ramach zarz─ůdzanego przez niego funduszu hedgingowego typu quant, przy pomocy tworzonych algorytm├│w handluje wieloma klasami aktyw├│w rozlokowanych po ca┼éym ┼Ťwiecie.

Otw├│rz

Larry Connors, czyli o tym jak kupowa─ç strach i sprzedawa─ç chciwo┼Ť─ç

Larry Connors to cz┼éowiek z ponad trzydziestoletnim do┼Ťwiadczeniem na rynkach finansowych, bardzo powa┼╝any w bran┼╝y, zw┼éaszcza w kontek┼Ťcie kr├│tkoterminowego handlu algorytmicznego. Jest autorem wielu uznanych pozycji ksi─ů┼╝kowych, takich jak How Markets Really Work czy Short Term Trading Strategies That Work.

Otw├│rz

Linda Bradford Raschke ÔÇö czarodziejka z Wall Street

(ÔÇŽ) otworzy┼éam ogromn─ů kr├│tk─ů pozycj─Ö, jakie┼Ť 600 kontrakt├│w S&P500 i 600 kontrakt├│w Russell 2000 w pi─ůtkowe popo┼éudnie (warto┼Ť─ç pozycji r├│wna niemal 60 milion├│w dolar├│w), kiedy Fed przyszed┼é i powiedzia┼é, ┼╝e uratuj─ů Fannie Mae i Freddie MacÔÇÖa. Moja najwi─Öksza pozycja kr├│tka w ca┼éej karierze, 1200 kontrakt├│w i od razu znalaz┼éam si─Ö po z┼éej stronie rynku. Strata wynosi┼éa oko┼éo 4 miliony dolar├│w w kilka minut, gdy by┼éam poza biurem. Za┼éo┼╝y┼éam sobie, ┼╝e odrobi─Ö to w miesi─ůc ÔÇö uda┼éo si─Ö nawet szybciej.

Otw├│rz

4 komentarzy dodaj własny

  1. Witam, bardzo ciekawy podcast, gratuluj─Ö. Z opisu strategii wynika, ┼╝e ca┼éy czas jeste┼Ťmy obecni na rynku (albo w akcjach albo w obligacjach), nie ma okresu w kt├│rym siedzimy z got├│wk─ů, tak? Rozumiem, ┼╝e strategia nie stosuje ┼╝adnego rodzaju stop loss’a? Czy robi┼ée┼Ť mo┼╝e swoje testy GME? Je┼Ťli tak to na jakich danych? Pozdrawiam

    • Hej Pawe┼é!

      Tak, zgadza si─Ö ÔÇô strategia zawsze alokuje ca┼éo┼Ť─ç kapita┼éu w akcje lub obligacje. Mo┼╝na te┼╝ sta┼éy procent portfela, np. 30%, zaalokowa─ç na sta┼ée w obligacje, je┼Ťli kto┼Ť ma mniejszy apetyt na ryzyko. To, ┼╝e stosowane s─ů bardzo szerokie indeksy pozwala unikn─ů─ç/zminimalizowa─ç tzw. selection bias — ┼éatwo jest poprawi─ç historyczne wyniki, ale wi─ů┼╝e si─Ö to z ryzykiem.

      Nie ma stop loss’a, poniewa┼╝ jest to momentum aplikowane na bardzo szeroki indeks (nie np. na pojedyncz─ů sp├│┼ék─Ö), a wi─Öc nie reaguje na szybkie zmiany rynkowe, ┼╝eby unikn─ů─ç fa┼észywych sygna┼é├│w (whipsaw). A zwykle na akcjach w kr├│tkim terminie takie zmiany maj─ů tendencj─Ö powrotu do ┼Ťredniej.

      Opis test├│w si─Ögaj─ůcych do 1950 roku jest pod tym linkiem. Testy s─ů robione na indeksach (dochodowych), poniewa┼╝ historia ETF jest zbyt kr├│tka. Generalnie pozyskanie dobrych danych jest tu wyzwaniem, ┼╝eby by┼éo ich du┼╝o.

      Swoje testy b─Öd─Ö przeprowadza┼é i opisywa┼é z czasem, ale to jeszcze troch─Ö potrwa, bo pracuj─Ö nad czym┼Ť, co pozwoli podej┼Ť─ç do tematu w zorganizowany spos├│b. Stay tuned! ­čÖé

      Pozdrawiam,
      Jacek

  2. Kt├│re ETF by┼Ť wybra┼é do tej strategii? SPY do sp500, a do exUS global i bond├│w?

    • Hej Cezar,

      Je┼Ťli nic si─Ö nie stanie nieprzewidzianego na mojej drodze, to pod koniec przysz┼éego tygodnia opublikuj─Ö obszerny artyku┼é o tej strategii.

      Tak na szybko wrzuc─Ö teraz, ┼╝e wiele ameryka┼äskich ETF, jak chocia┼╝by SPY, nie jest obecnie dost─Öpna dla obywateli UE, je┼Ťli nie maj─ů statusu tzw. inwestora profesjonalnego. W├│wczas trzeba szuka─ç europejskich zamiennik├│w.

      Tak wi─Öc prosz─Ö jeszcze o kilka dni cierpliwo┼Ťci, a obiecuj─Ö, ┼╝e w zamian dostaniesz bardzo szczeg├│┼éowy materia┼é. ­čÖé

      Pozdrawiam,
      Jacek

Napisz sw├│j komentarz