Wyobra藕 sobie, 偶e sp臋dzasz dos艂ownie zaledwie kilka minut w miesi膮cu, aby zarz膮dza膰 swoj膮 d艂ugoterminow膮 inwestycj膮. Masz niemal pewno艣膰, 偶e regularnie pobijasz rynek i wi臋kszo艣膰 aktywnie zarz膮dzanych funduszy inwestycyjnych. Wszystko co robisz oparte jest na kilku prostych i logicznych instrukcjach. P艂yniesz z rynkiem, reagujesz na jego ruchy, ale nie walczysz z nim, ani nie starasz si臋 wyprzedza膰 jego zachowa艅. Nie ma miejsca na uznaniowe decyzje, zgadywanie czy prognozowanie czegokolwiek w odniesieniu do tego co rynek mo偶e zrobi膰 b膮d藕 nie. Nie musisz czyta膰 kolejnych bezwarto艣ciowych w wi臋kszo艣ci komentarzy analityk贸w, prognost贸w i szarlatan贸w. Nie musisz rozwa偶a膰 tysi臋cy zmiennych, kt贸re mog膮 wp艂yn膮膰 b膮d藕 nie na zachowanie rynku.

Wszystkie twoje decyzje transakcyjne wynikaj膮 z fenomenu, kt贸ry obserwowany jest na rynkach od wiek贸w. I od wiek贸w pozwala on regularnie pobija膰 rynki. Wielu dorobi艂o si臋 dzi臋ki jego istnieniu ogromnych fortun. U podstaw tej rynkowej anomalii le偶y ludzka natura, co daje niemal pewno艣膰, 偶e nie przestanie ona wyst臋powa膰 z dnia na dzie艅.

Brzmi jak kolejne tanie oszustwo, jak prymitywna pr贸ba sprzedawania marze艅, kt贸rych w 艣wiecie finansowym jest ca艂e mn贸stwo? Zdecydowanie powinien ka偶dy z nas wszystko samodzielnie weryfikowa膰, nie wierzy膰 nikomu na s艂owo. C贸偶, dziwnym trafem, je艣li idzie o wyb贸r nowej lod贸wki czy telewizora, to jeste艣my sk艂onni sp臋dzi膰 na decyzj臋 o kupnie nawet tygodnie, czy wr臋cz miesi膮ce. Gdy za艣 idzie o podejmowanie decyzji na rynkach kapita艂owych, gdzie na szali jest cz臋sto nasza finansowa przysz艂o艣膰, mamy sk艂onno艣膰 do bycia kompletnymi ignorantami nie wykazuj膮cymi nawet minimum racjonalno艣ci.

Prawd膮 jednak jest, 偶e opisany przed chwil膮 scenariusz prostej strategii faktycznie istnieje i jest mo偶liwy do zastosowania w praktyce przez wi臋kszo艣膰 z nas. Stoi za ni膮 wiele bardzo mocnych argument贸w statystycznych i empirycznych. Najt臋偶sze g艂owy ze 艣wiata nauk ekonomicznych, 艂膮cznie z noblistami, potwierdzaj膮 fakt istnienia anomalii stoj膮cej za takim modelem. O czym mowa? Aberracja ta ma wiele okre艣le艅 i odmian, ale w praktyce najcz臋艣ciej okre艣lana jest mianem momentum lub impetu cen.

Niestety najwi臋ksz膮 trudno艣ci膮 w stosowaniu takiej strategii jeste艣my my sami, a 艣ci艣lej rzecz ujmuj膮c nasza psychika, z kt贸rej to za艣 wynika brak konsekwencji dzia艂ania i dyscypliny. Trudno艣膰 ta jest du偶o wi臋ksza, ni偶 s膮dzimy. Tym bardziej, je艣li kto艣 ju偶 zaciera r臋ce po przeczytaniu kilku poprzednich akapit贸w. Jak ula艂 pasuj膮 tu s艂owa Warrena Buffetta, kt贸ry podobno powiedzia艂 kiedy艣, 偶e inwestowanie jest proste, ale nie jest 艂atwe. Gary Antonacci twierdzi wr臋cz, 偶e strategie oparte na momentum nie zdob臋d膮 szybkiej i wielkiej popularno艣ci, co rozwin臋 szerzej w przysz艂ych materia艂ach.

W tym odcinku us艂yszysz kr贸tk膮 histori臋 wsp贸艂czesnych finans贸w, jako wst臋p do wypracowania kontekstu w kt贸rym znajduj膮 si臋 modele oparte na momentum. Gary Antonacci w ostatnich kilku latach wni贸s艂 do 艣wiata inwestycji wi臋cej ni偶 ca艂e zast臋py naukowc贸w na uniwersytetach ekonomicznych. Sam porzuci艂 karier臋 naukow膮 w latach 70. XX wieku, aby nie walczy膰 z wiatrakami w 艣wiecie zdominowanym w贸wczas przez teorie ekonomiczne m贸wi膮ce o tym, 偶e na rynkach kapita艂owych nie mo偶na regularnie zarabia膰. Jest absolwentem Uniwersytetu Harvarda i Uniwersytetu Kalifornijskiego w Berkeley, ale przede wszystkim jest praktykiem, kt贸ry na rynkach kapita艂owych sp臋dzi艂 niemal p贸艂 wieku, pracuj膮c z najlepszymi traderami i inwestorami 艣wiata, jak chocia偶by Paulem Tudor Jonesem.

Naukowcy zdawali si臋 tkwi膰 przez wiele dekad w letargu je艣li idzie o fenomen momentum, zaj臋ci za to pogoni膮 usilnego unaukowiania teorii ekonomicznych, kt贸rych pozazdro艣cili kolegom z innych dyscyplin, np. fizyki. I musieli w pewnym momencie prze艂kn膮膰 gorzk膮 pigu艂k臋, z noblist膮 i piewc膮 efektywnych rynk贸w, Euegene Fama na czele, uznaj膮c w ko艅cu momentum jako najwa偶niejsz膮 anomali臋 rynk贸w kapita艂owych, tzw. premier anomaly. Dzi艣 momentum jest szeroko opisywane przez 艣wiat naukowy, ale wci膮偶 mocno niedoceniane przez wielu inwestor贸w.

Gary nie odkry艂 niczego nowego, ale przede wszystkim po艂膮czy艂 znane od wiek贸w cegie艂ki w bardzo sensown膮 ca艂o艣膰, dokonuj膮c swoistego prze艂omu. Za sw贸j wk艂ad w 艣wiecie inwestycji, wygra艂 odpowiednio pierwsze, w 2012 roku, i drugie, w 2011 roku, miejsce w presti偶owym konkursie Adolfa Wagnera.

Odcinek ten jest w j臋zyku angielskim. Ale obiecuj臋 Wszystkim zainteresowanym, 偶e materia艂 ten nie tylko pojawi si臋 w j臋zyku polskim, co mo偶e nieco potrwa膰, ale, 偶e ca艂膮 rodzin臋 metodologii b臋d臋 sukcesywnie opisywa艂 i przybli偶a艂 na 艂amach mojego bloga i podcastu. B臋dzie to dzia艂o si臋 wolno, bo k艂ad臋 nacisk na jako艣膰 i uczciwo艣膰, a nie ilo艣膰 prezentowanego materia艂u. Nie chodzi te偶 o bajkopisarstwo — s艂owa b臋d臋 stara艂 popiera膰 si臋 konkretnymi obliczeniami. I co艣 jeszcze, ale to p贸藕niej… 馃槈

Osobi艣cie zainteresowa艂em si臋 pracami Garyego, szukaj膮c sposobu na w艂asne d艂ugoterminowe inwestycje emerytalne w ramach konta IKE i IKZE (nie bez obaw o ryzyko polityczne). Wi臋kszo艣膰 moich inwestycji kr贸tkoterminowych jest w pe艂ni zalgorytmizowana i zautomatyzowana. Szuka艂em czego艣 podobnego dla portfeli emerytalnych, ale w wydaniu d艂ugoterminowym i z uwzgl臋dnieniem ogranicze艅 jakie niesie za sob膮 taki portfel. Nie chc臋 te偶 sp臋dza膰 na to wiele czasu, aby mie膰 mo偶liwo艣膰 anga偶owania si臋 w inne projekty i cieszenia si臋 偶yciem, po prostu. 馃檪

Ten odcinek to zaledwie zapowied藕 tego nad czym pracuj臋, a z czym b臋d臋 stara艂 si臋 z Wami sukcesywnie dzieli膰. Mam ambicj臋, aby przybli偶y膰 wielu, 偶e na rynkach kapita艂owych mo偶na porusza膰 si臋 w spos贸b zobiektywizowany, zorganizowany, w duchu mickiewiczowskiego 鈥szkie艂ka i oka鈥, a co najwa偶niejsze — regularnie wypracowywa膰 zyski. Co nie znaczy, 偶e obiecuj臋 proste, lekkie i przyjemne zarabianie pieni臋dzy. Gdyby zarabianie na rynkach kapita艂owych by艂o tak komfortowe, to pewnie nie mia艂bym po co tworzy膰 tego materia艂u, a Ty w艂a艣nie moczy艂by艣 nogi na Seszelach. 馃槈

Tymczasem zapraszam do wywiadu!

UWAGA Przepraszam za brzmienie mojego g艂osu. Przeprowadzenie tego wywiadu by艂o dos艂ownie drog膮 przez m臋k臋, bo ka偶de wypowiadane przeze mnie s艂owo wi膮za艂o si臋 z fizycznym b贸lem. Dopad艂o mnie wirusowe zapalenie gard艂a, ale nie chcia艂em przek艂ada膰 wywiadu, ze wzgl臋du na wyjazd Gary’ego. Mam nadziej臋, 偶e tre艣膰 zawarta w materiale wszystko wynagrodzi, przynajmniej niekt贸rym. 馃槈

Pobierz wersj臋 PDF

By by膰 zwyci臋zc膮 w d艂ugim okresie czasu, musisz umie膰 przegrywa膰 w kr贸tkim okresie czasu. Mo偶esz to zrobi膰, je艣li masz wiarygodn膮 przewag臋 rynkow膮, proste podej艣cie do rynku i realistyczne oczekiwania.

–Gary Antonacci

W tym odcinku

  • Kr贸tki przegl膮d wsp贸艂czesnych finans贸w (Efficient Market Hypothesis, Markowitz Mean-Variance Optimization, Capital Asset Pricing Model, Black-Scholes Option Pricing) oraz dlaczego zdrowa dawka sceptycyzmu jest wskazana wobec nawet najbardziej utytu艂owanych ekspert贸w?
  • Kr贸tka historia pierwszego funduszu indeksowego w Smith Barney & Co. z roku 1976.
  • Dlaczego ETF smart-beta oparte na momentum maj膮 trudno艣膰 z pobiciem rynku?
  • Czy inwestowanie w warto艣膰 pozwala zarabia膰 ponadprzeci臋tne zyski?
  • Co to jest momentum, dlaczego dzia艂a i jakie stoj膮 za nim przes艂anki behawioralne?
  • Dwa rodzaje momentum: relatywne (cross-sectional) i absolutne (time series momentum).
  • Dlaczego w podej艣ciu wykorzystuj膮cym momentum absolutne, Gary nie wykorzystuje 艣redniej krocz膮cej (np. 200-dniowej lub 10-miesi臋cznej)?
  • Dlaczego stosowanie momentum absolutnego ma sens dla szerokiego rynku akcji, a nie indywidualnych sp贸艂ek?
  • Czy stosowanie zlece艅 obronnych (stop loss) mo偶e poprawi膰 wyniki modeli z momentum?
  • Dla jakich klas aktyw贸w i jakich interwa艂贸w czasowych momentum dzia艂a najskuteczniej?
  • Momentum kontra powr贸t do 艣redniej (mean reversion), czyli ogie艅 i woda rynk贸w.
  • Co to jest Dual Momentum?
  • Global Equities Momentum (GEM) jako prosta implementacja Dual Momentum.
  • Zalety Dual Momentum.
  • Ryzyka zwi膮zane ze stosowaniem Dual Momentum.
  • Wykorzystanie podej艣cia Dollar Cost Averaging (DCA) z Dual Momentum w procesie regularnego budowania kapita艂u.
  • Wykorzystanie krzywej kapita艂u do optymalnego zarz膮dzania portfelem opartego na Dual Momentum.
  • Dlaczego Dual Momentum nie jest powszechnie stosowane w bran偶y finansowej?
  • Inne sposoby wykorzystania Dual Momentum: Dual Momentum Sector Rotation (DMSR) oraz Global Balanced Momentum (GBM).
  • Jak powinien wygl膮da膰 poprawny proces testowania strategii, by zminimalizowa膰 ryzyko przeoptymalizowania i data-miningu?
  • Jak wielki powinien by膰 zbi贸r danych testowych, by z powodzeniem projektowa膰 na nim modele d艂ugoterminowe?
  • Czy mo偶na (re)optymalizowa膰 parametry Dual Momentum celem adaptacji do zmian rynkowych?
  • Dywersyfikacja na poziomie parametr贸w steruj膮cych modelem GEM
  • Krytyka Dual Momentum
  • Czy inwestor indywidualny mo偶e konkurowa膰 z profesjonalnymi zarz膮dzaj膮cymi?
  • Grzechy g艂贸wne inwestor贸w.
  • Czy podej艣cie wykorzystuj膮ce strategi臋 opart膮 o sztywny zbi贸r regu艂 (algorytm) ma wi臋ksze szanse na poprawne wykorzystanie na rynku wzgl臋dem podej艣cia uznaniowego?
  • Narz臋dzia wykorzystywane przez Gary’ego do modelowania (j臋zyki programowania, biblioteki, pakiety, etc.)

Powiedzmy, 偶e przy rzucie monet膮 wygrywasz, gdy wypada reszka z prawdopodobie艅stwem 50%. Masz te偶 drug膮 monet臋, kt贸ra ma 60% szans na to, by wypad艂a reszka. Powiniene艣 zawsze korzysta膰 z drugiej monety, nawet je艣li w kr贸tkim okresie czasu pierwsza moneta daje lepsze wyniki.

–Gary Antonacci

Przydatne i ciekawe linki uzupe艂niaj膮ce

Jednym z g艂贸wnych b艂臋d贸w inwestor贸w czy trader贸w, jest brak zrozumienia w艂asnych dzia艂a艅. Aby m贸c z powodzeniem stosowa膰 jak膮kolwiek strategi臋, musimy doskonale j膮 pozna膰, tak mocne jak i s艂abe jej strony. Musimy wiedzie膰 na czym polega nasza przewaga rynkowa. W przeciwnym razie porzucimy strategi臋 prawdopodobnie w najgorszym mo偶liwym momencie. Poni偶ej zamie艣ci艂em wyb贸r, moim zdaniem, najciekawszych materia艂贸w w tematyce momentum. Mi艂ej lektury! 馃檪

Dlaczego warto zainteresowa膰 si臋 inwestowaniem opartym na momentum?

Wielu analityk贸w i szarlatan贸w ka偶dego dnia pisze o nowych mo偶liwo艣ciach inwestycyjnych. Zwykle popieraj膮 swoje pomys艂y ciekawymi historiami, t艂umacz膮cymi dlaczego na przyk艂ad konkretna sp贸艂ka ma potencja艂 wzrostowy. Ludzie to kochaj膮.

Sam cz臋sto widz臋 wrzutki w internecie typu 鈥Co my艣licie o sp贸艂ce X? Sytuacja zdaje si臋 na niej by膰 bardzo ciekawa.鈥 Albo 鈥Czy my艣licie, 偶e to ju偶 koniec rynku byka i nadchodzi bessa?鈥 Takie pytania, powiem wprost, poza warto艣ci膮 czysto rozrywkow膮, nie maj膮 dla mnie 偶adnej warto艣ci inwestycyjnej. Rynek to nie loteria, chyba, 偶e tego szukasz na rynku.

Na rynku nale偶y pod膮偶a膰 za jasno okre艣lon膮 strategi膮, zbiorem zasad, by膰 w tym bardzo zdyscyplinowanym i cierpliwym. A tymczasem my kocham przewidywania, prognozy, a im bardziej rozbudowana historia, tym lepiej si臋 czyta. Gdy w tym jeszcze jest szczypta teorii spiskowych to ju偶 wr臋cz jest doskonale! Najcz臋艣ciej jedynymi zarabiaj膮cymi na tym wszystkim s膮… tw贸rcy tych bajek.

Jak ju偶 m贸wi艂em, nie lubi臋 bezmy艣lnego pos艂ugiwania si臋 s艂owami Warrena Buffetta, tak? 馃檪 Ale w tym konkretnym kontek艣cie, tak si臋 sk艂ada, 偶e jego s艂owa s膮 jak ula艂. 馃榾

Nie musisz by膰 inteligentniejszy od pozosta艂ych. Musisz by膰 tylko bardziej zdyscyplinowany od innych.

Aaa, i jeszcze to:

Rynek jest mechanizmem transferowania bogactwa od niecierpliwych do cierpliwych.

Wr贸膰my jeszcze na moment do naszych ekspert贸w od przewidywania przysz艂o艣ci.

Czy znasz wielu internetowych ekspert贸w, kt贸rzy tworz膮 takie materia艂y i sumiennie pokazuj膮 jak dzi臋ki swoim analizom zarabiaj膮? Czy ich historia inwestycyjna obejmuje okres kilkudziesi臋ciu lat, tak by zawiera艂a wiele cykli gospodarczych i wiele ekstremalnych wydarze艅? Czy jednoznacznie potrafi膮 oni opisa膰 swoj膮 domnieman膮 przewag臋 rynkow膮, tak by inni mogli z niej korzysta膰? Zapraszam do kontaktu z informacj膮 o takich osobach. 馃檪

No wi臋c dlaczego warto pochyli膰 si臋 nad niniejszym materia艂em prezentowanym w tym odcinku?

  • Metoda jest w pe艂ni obiektywna, logiczna, oparta na kilku prostych do zrozumienia zasadach
  • Setki niezale偶nych opracowa艅 naukowych jednoznacznie dowodzi zyskowno艣膰 anomali jak膮 jest momentum
  • Dla wi臋kszo艣ci z nas aktywny trading czy inwestowanie w kr贸tkim horyzoncie czasowym ko艅czy si臋 stratami 鈥 warto rozwa偶y膰 chocia偶by d艂u偶szy horyzont czasowy dla naszych inwestycji lub dywersyfikacj臋 portfela o takie podej艣cie
  • Nie ka偶dy ma mo偶liwo艣膰 czy ch臋膰 po艣wi臋cania rynkom dziesi膮tek godzin tygodniowo
  • Stosowanie strategii jest bardzo proste i wymaga dos艂ownie po艣wi臋cenia kilku minut raz na miesi膮c

Prostota jest ostatecznym osi膮gni臋ciem. Gdy zagrasz ju偶 wiele nut, to prostota wy艂ania si臋 jako ukoronowanie sztuki.

–Fryderyk Chopin

Proste nie znaczy prostackie.

Przyk艂adowa implementacja strategii opartej na Dual Momentum

Jest wiele sposob贸w wykorzystania Dual Momentum. Tu w bardzo zwi臋z艂y spos贸b przedstawi臋 jedno z podej艣膰 do implementacji Global Equity Momentum. O jego niuansach znajdziesz informacj臋 m.in. w moim wywiadzie z Gary鈥檓. Przestrzegam jednak przed kopiowaniem tego podej艣cia, bez zrozumienia w pe艂ni koncepcji momentum jako takiego, oraz jego charakterystyki.

Inwestowanie oparte na algorytmach, kt贸re wynikaj膮 z logiki i do艣wiadczenia, staraj膮ce si臋 automatyzowa膰 dobrze zrozumian膮 rzeczywisto艣膰, ma szans臋 na odniesienie sukcesu.

Ci kt贸rzy za艣 bezmy艣lnie analizuj膮 dane, poddaj膮 je bezmy艣lnej gimnastyce statystycznej i numerycznej, nie maj膮 szans na rynku.

–Wayne Himelsein

Algorytm strategii GEM uruchamiamy co miesi膮c (np. pierwszy dzie艅 sesyjny miesi膮ca):

  • Sprawdzamy czy stopa zwrotu z indeksu S&P 500 za minione 12 miesi臋cy jest wi臋ksza ni偶 stopa wolna od ryzyka (bony skarbowe USA). To m贸wi nam jaki jest trend na rynku akcji. Jest to przyk艂ad zastosowania momentum absolutnego 1 1. Momentum (impet) absolutne, to nic innego jak dobrze znane pod膮偶anie za trendem (ang. trend-following). × wzgl臋dem indeksu S&P 500 2 2. Wed艂ug opracowania "International Stock Return Predictability: What Is the Role of the United States?鈥 autorstwa D. Rapach, J. Strauss i G. Zhou, rynek akcji USA jest rynkiem wiod膮cym dla ca艂ego 艣wiata. × .
  • Je艣li S&P 500 generuje mniejsz膮 stop臋 zwrotu ni偶 bony, nie ma sensu mie膰 w portfelu akcji 鈥 mo偶emy zarobi膰 wi臋cej z mniejszym ryzykiem maj膮c w portfelu wysokiej jako艣ci obligacje z terminem wykupu poni偶ej 5 lat (np. Barclays Capital U.S. Aggregate Bond Index). Ca艂y portfel alokujemy w takie obligacje (o ile ich w portfelu jeszcze nie mamy).
  • Je艣li S&P 500 generuje wi臋ksz膮 stop臋 zwrotu ni偶 bony, aplikujemy momentum relatywne 3 3. Momentum relatywne, znane jest te偶 pod nazw膮 momentum si艂y relatywnej (ang. relative strength momentum). × 鈥 sprawdzamy co w ostatnich 12 miesi膮cach wygenerowa艂o wi臋ksz膮 stop臋 zwrotu: S&P 500 czy reszta 艣wiata (MSCI ACWI ex-US) 4 4. Rynek akcji w USA stanowi mniej wi臋cej 50% kapitalizacji rynku akcji na ca艂ym 艣wiecie. Indeks MSCI All Country World Index excluding US (MSCI ACWI ex-US) to rynek akcji ca艂ego 艣wiata bez USA, czyli mniej wi臋cej drugie 50% 艣wiatowej kapitalizacji. × . Inwestujemy w indeks o wi臋kszej stopie zwrotu (o ile ju偶 nie znajduje si臋 w portfelu).

Do inwestowania wykorzystujemy ETF — tak do rynku akcji jak i obligacji. Jest tu wiele mo偶liwo艣ci, o kt贸rych b臋d臋 m贸wi艂 i pisa艂 w przysz艂o艣ci.

Co to jest ETF?

ETF, czyli co to jest, dlaczego warto si臋 tym zainteresowa膰 i na co uwa偶a膰?

Czytaj dalej 鈫

UWAGA Nic nigdy nie zast膮pi naszego m贸zgu i logicznego my艣lenia. Algorytm jest bardzo dobry, poniewa偶 pomaga nam w zdyscyplinowany spos贸b porusza膰 si臋 na rynku. Nale偶y jednak bardzo dobrze zna膰 jego dzia艂anie, poniewa偶 inwestowanie na rynkach finansowych zawsze jest przedsi臋wzi臋ciem w warunkach niepewno艣ci i ryzyka.

Ca艂y algorytm jest banalny, ale oparty na bardzo solidnych i logicznych przes艂ankach. Nie jest to wynik bezmy艣lnego kopania w danych (ang. data mining), a potwierdzeniem przewagi rynkowej s膮 wyniki za ostatnie niemal 70 lat. Do tego dochodz膮 wyniki dzia艂ania momentum za okres kilkuset minionych lat.

Prostota jest wielk膮 zalet膮, ale wymaga ci臋偶kiej pracy, aby j膮 osi膮gn膮膰, i edukacji, aby j膮 doceni膰. Co gorsza, z艂o偶ono艣膰 lepiej si臋 sprzedaje.

–Edsger Dijkstra

Wyniki GEM

Oto wyniki strategii za okres od stycznia 1950 roku do marca 2019 roku:

  • CAGR: 15.5%
  • Odchylenie standardowe: 11.5%
  • Sharpe Ratio: 0.95
  • Maksymalne obsuni臋cie: -17.8%
  • Najgorszy miesi膮c: -14.5%
  • Najgorsze 12 miesi臋cy: -17.8%

Koszty transakcyjne nie s膮 uwzgl臋dnione, ale s膮 one marginalne w tej strategii, poniewa偶 nie jest ona bardzo aktywna (przeci臋tnie niewiele ponad jedna transakcja rocznie).

Szerszy komentarz do tych detali pojawi si臋 w przysz艂o艣ci na blogu i w podca艣cie. Wi臋c ju偶 teraz zapraszam!

Zaproszenie do dyskusji

Serdecznie zapraszam Ci臋 do komentowania i zadawania pyta艅, bezpo艣rednio na tej stronie poni偶ej, lub na mojej stronie na Facebook鈥檜 lub moim profilu Twitter鈥檕wym.

Alternatywnie mo偶esz zada膰 pytanie g艂osowe, nagrywaj膮c si臋 na SpeakPipe. Pami臋taj tylko, 偶e masz 90 sekund na nagranie 馃檪

Bardzo zale偶y mi na Twoim g艂osie, za kt贸ry ju偶 teraz z g贸ry bardzo dzi臋kuj臋 馃檪

Przypisy

  1. Momentum (impet) absolutne, to nic innego jak dobrze znane pod膮偶anie za trendem (ang. trend-following).
  2. Wed艂ug opracowania "International Stock Return Predictability: What Is the Role of the United States?鈥 autorstwa D. Rapach, J. Strauss i G. Zhou, rynek akcji USA jest rynkiem wiod膮cym dla ca艂ego 艣wiata.
  3. Momentum relatywne, znane jest te偶 pod nazw膮 momentum si艂y relatywnej (ang. relative strength momentum).
  4. Rynek akcji w USA stanowi mniej wi臋cej 50% kapitalizacji rynku akcji na ca艂ym 艣wiecie. Indeks MSCI All Country World Index excluding US (MSCI ACWI ex-US) to rynek akcji ca艂ego 艣wiata bez USA, czyli mniej wi臋cej drugie 50% 艣wiatowej kapitalizacji.

  1. Witam, bardzo ciekawy podcast, gratuluj臋. Z opisu strategii wynika, 偶e ca艂y czas jeste艣my obecni na rynku (albo w akcjach albo w obligacjach), nie ma okresu w kt贸rym siedzimy z got贸wk膮, tak? Rozumiem, 偶e strategia nie stosuje 偶adnego rodzaju stop loss’a? Czy robi艂e艣 mo偶e swoje testy GME? Je艣li tak to na jakich danych? Pozdrawiam

    • Hej Pawe艂!

      Tak, zgadza si臋 鈥 strategia zawsze alokuje ca艂o艣膰 kapita艂u w akcje lub obligacje. Mo偶na te偶 sta艂y procent portfela, np. 30%, zaalokowa膰 na sta艂e w obligacje, je艣li kto艣 ma mniejszy apetyt na ryzyko. To, 偶e stosowane s膮 bardzo szerokie indeksy pozwala unikn膮膰/zminimalizowa膰 tzw. selection bias — 艂atwo jest poprawi膰 historyczne wyniki, ale wi膮偶e si臋 to z ryzykiem.

      Nie ma stop loss’a, poniewa偶 jest to momentum aplikowane na bardzo szeroki indeks (nie np. na pojedyncz膮 sp贸艂k臋), a wi臋c nie reaguje na szybkie zmiany rynkowe, 偶eby unikn膮膰 fa艂szywych sygna艂贸w (whipsaw). A zwykle na akcjach w kr贸tkim terminie takie zmiany maj膮 tendencj臋 powrotu do 艣redniej.

      Opis test贸w si臋gaj膮cych do 1950 roku jest pod tym linkiem. Testy s膮 robione na indeksach (dochodowych), poniewa偶 historia ETF jest zbyt kr贸tka. Generalnie pozyskanie dobrych danych jest tu wyzwaniem, 偶eby by艂o ich du偶o.

      Swoje testy b臋d臋 przeprowadza艂 i opisywa艂 z czasem, ale to jeszcze troch臋 potrwa, bo pracuj臋 nad czym艣, co pozwoli podej艣膰 do tematu w zorganizowany spos贸b. Stay tuned! 馃檪

      Pozdrawiam,
      Jacek

  2. Kt贸re ETF by艣 wybra艂 do tej strategii? SPY do sp500, a do exUS global i bond贸w?

    • Hej Cezar,

      Je艣li nic si臋 nie stanie nieprzewidzianego na mojej drodze, to pod koniec przysz艂ego tygodnia opublikuj臋 obszerny artyku艂 o tej strategii.

      Tak na szybko wrzuc臋 teraz, 偶e wiele ameryka艅skich ETF, jak chocia偶by SPY, nie jest obecnie dost臋pna dla obywateli UE, je艣li nie maj膮 statusu tzw. inwestora profesjonalnego. W贸wczas trzeba szuka膰 europejskich zamiennik贸w.

      Tak wi臋c prosz臋 jeszcze o kilka dni cierpliwo艣ci, a obiecuj臋, 偶e w zamian dostaniesz bardzo szczeg贸艂owy materia艂. 馃檪

      Pozdrawiam,
      Jacek

  3. Gratuluj臋 wywiadu. Bardzo profesjonalny. Czasami za bardzo techniczny jak dla kogo艣 kto nie interesuje si臋 metodami testowania strategii ale dlatego te偶 pewnie Gary na koniec powiedzia艂, 偶e to by艂 jego jeden z najlepszych wywiad贸w bo rozmawia艂 z r贸wnym sobie. Nie czyta艂em jeszcze ksi膮偶ki Garego ale mo偶e si臋gn臋 po ni膮.
    Czy mo偶e testowa艂e艣 ju偶 t膮 strategi臋 z podzia艂em na ETFy rynk贸w wschodz膮cych i rozwini臋tych np w stosunku 70/30 lub innej?
    Chcia艂bym 偶eby艣 szczeg贸艂owo opisa艂 strategi臋 dual momentum, 偶eby ka偶dy m贸g艂 to dok艂adnie zrozumie膰.
    Dzi臋ki za warto艣ciowy kontent, kt贸ry publikujesz.

    PS. Pewnie znasz t膮 stron臋 https://allocatesmartly.com/

    • Tak, to akurat znam. Chocia偶 przyznam, 偶e jak sam nie policz臋 swoim narz臋dziem, to jestem sceptyczny co do wynik贸w. Plus taki, 偶e ta stronka jest free, wi臋c na pocz膮tek mo偶na jak najbardziej si臋 pobawi膰.

      Pozdrawiam 馃檪

Napisz sw贸j komentarz

Zaprojektuj sw贸j portfel inwestycyjny

ST to oprogramowanie, kt贸re w prosty spos贸b pozwoli Ci dobra膰 strategi臋 inwestycyjn膮, spe艂niaj膮c膮 Twoje potrzeby i wymagania.