Pobierz skondensowan─ů porcj─Ö warto┼Ťciowej wiedzy o inwestowaniu!­čÖé

Dzi┼Ť ju┼╝ chyba ka┼╝dy s┼éysza┼é przynajmniej trzyliterowy skr├│t ETF (ang. Exchange Traded Fund), a inwestowanie z wykorzystaniem tego rodzaju wehiku┼éu jest coraz bardziej powszechne r├│wnie┼╝ w Polsce. Co prawda nad Wis┼é─ů w chwili pisania tego artyku┼éu mamy zaledwie pi─Ö─ç takich funduszy, ale kolejne s─ů ju┼╝ w przygotowaniu. Poza tym, na szcz─Ö┼Ťcie, emigracja na rynki o wiele lepiej rozwini─Öte od naszego jeszcze nigdy nie by┼éa tak prosta jak dzi┼Ť — a tam dost─Öp mamy ju┼╝ do tysi─Öcy ETF.

Chcesz zainwestowa─ç w sp├│┼éki wydobywaj─ůce z┼éoto lub rop─Ö? A mo┼╝e interesuje Ci─Ö globalny rynek akcji lub obligacji? Jeste┼Ť freakiem na punkcie gender lokuj─ůcym kas─Ö wy┼é─ůcznie w sp├│┼éki, kt├│rych zarz─ůdy zdominowane s─ů przez kobiety? — prosz─Ö bardzo — kupno ETF o wdzi─Öcznym symbolu SHE za┼éatwia spraw─Ö w kilka sekund. Obecnie w finansach rz─ůdzi mindset ÔÇťthereÔÇÖs an ETF for thatÔÇŁ i s─ů ku temu bardzo dobre powody. Nic nie wskazuje na to, by ten trend mia┼é by─ç zatrzymany.

Z perspektywy inwestora z Polski, uzyskanie dost─Öpu do szerokiej oferty ETF wi─ů┼╝e si─Ö z potrzeb─ů opuszczenia coraz bardziej zapuszczonego poletka na Gie┼édzie Papier├│w Warto┼Ťciowych w Warszawie, oraz rezygnacj─ů z rodzimej waluty. Gdy jednak ju┼╝ to zrobimy, staniemy przed obliczem ogromnych mo┼╝liwo┼Ťci inwestycyjnych. Ten potencja┼é jest tak wielki, ┼╝e dla pocz─ůtkuj─ůcego inwestora mo┼╝e wr─Öcz by─ç przekle┼ästwem. Taki inwestor mo┼╝e czu─ç si─Ö niczym buszmen wrzucony niespodziewanie do biznesowego centrum Nowego Jorku. Jak dokona─ç w┼éa┼Ťciwej selekcji ETF do naszego portfela w bezkresnym morzu alternatyw?

ETF w praktyce, czyli prosta strategia dla globalnego rynku akcji i obligacji

Inwestowanie mo┼╝e by─ç nie tylko proste, ale nie musi zabiera─ç te┼╝ masy czasu. Przedstawiam prost─ů strategi─Ö, kt├│ra za ostatnie 70 lat zarabia┼éa przeci─Ötnie 15% rocznie, trac─ůc w mi─Ödzyczasie poni┼╝ej 20%.

Czytaj dalej Ôćĺ

Odpowiedzi na tak postawione pytanie jest bez liku. Ja zaproponowa┼éem pewne rozwi─ůzanie w artykule opisuj─ůcym prost─ů, ale bardzo efektywn─ů strategi─Ö inwestowania na globalnym rynku akcji i obligacji. Bardzo zach─Öcam do zapoznania si─Ö z tym artyku┼éem ÔÇô ┼Ťmiem twierdzi─ç, i dostarczam na to solidne dowody, ┼╝e to wszystko (od strony technicznej), co potrzeba do sensownego inwestowania swoich pieni─Ödzy na rynkach kapita┼éowych. Nie daj sobie wm├│wi─ç, ┼╝e inwestowanie wymaga niebywa┼éej wiedzy. Nie twierdz─Ö, ┼╝e inwestowanie jest proste, bo nie jest, ale trudno┼Ť─ç le┼╝y g┼é├│wnie w naszej g┼éowie, w braku dyscypliny, co jest przeszkod─ů w zarabianiu nawet gdyby┼Ťmy swoje pieni─ůdze powierzyli najlepszemu zarz─ůdzaj─ůcemu. To jednak temat ju┼╝ na inn─ů opowie┼Ť─ç.

UWAGA Artykuł jest obszerny i jego dokładne przeczytanie zajmie Ci co najmniej 30 minut.

ETF, czyli co to jest, dlaczego warto si─Ö tym zainteresowa─ç i na co uwa┼╝a─ç

Wprowadzenie w ┼Ťwiat funduszy ETF dla zupe┼énie pocz─ůtkuj─ůcych.

Czytaj dalej Ôćĺ

UWAGA Nie jest to wpis sponsorowany. Nie rekomenduj─Ö ┼╝adnych produkt├│w, a je┼Ťli wspominam jakie┼Ť rozwi─ůzania, to tylko na potrzeby edukacyjne tego artyku┼éu. Nie jestem doradc─ů inwestycyjnym w rozumieniu Rozporz─ůdzenia Ministra Finans├│w z dnia 19 pa┼║dziernika 2005 roku w sprawie informacji stanowi─ůcych rekomendacje dotycz─ůce instrument├│w finansowych, ich emitent├│w lub wystawc├│w (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715).

Streszczenie

TL;DR Artyku┼é wyja┼Ťnia podstawowe mechanizmy dzia┼éania rynku obligacji oraz mo┼╝liwe sposoby inwestowania na nim. Nast─Öpnie om├│wiony jest w szczeg├│┼éach ETF obligacji jako jedna z mo┼╝liwo┼Ťci ekspozycji na ten rynek. Dowiesz si─Ö jak dzia┼éa taki ETF, czym r├│┼╝ni si─Ö od klasycznego funduszu obligacji czy obligacji zakupionych indywidualnie oraz gdzie i jak mo┼╝na kupi─ç taki instrument. Ponadto pisz─Ö jak ETF obligacji mo┼╝e stanowi─ç alternatyw─Ö dla lokat w obcych walutach, oraz o ryzyku walutowym.

Wprowadzenie


Historia ETF rozpocz─Ö┼éa si─Ö na rynku akcji jeszcze w latach 70. XX wieku w formie funduszy indeksowych, protoplasty ETF. To w┼éa┼Ťnie z my┼Ťl─ů o tym rynku powsta┼éy pierwsze tego typu fundusze replikuj─ůce, czyli na┼Ťladuj─ůce zachowania indeks├│w na rynku akcji. Idea ojca koncepcji stoj─ůcej za ETF, Johna Bogle, by┼éa prosta: zamiast szuka─ç ig┼éy w stogu siana (czytaj ÔÇô szuka─ç idealnej sp├│┼éki), co zwykle nie udaje si─Ö, lepiej kupi─ç ca┼éy st├│g (czytaj ÔÇô ca┼éy rynek). Ka┼╝dy kto pr├│bowa┼é dobiera─ç indywidualne sp├│┼éki do portfela wie, jak jest to trudnym, by nie napisa─ç wprost, karko┼éomnym zadaniem dla wi─Ökszo┼Ťci inwestor├│w.

W tym wpisie pochyl─Ö si─Ö nad ETF opartymi na rynku obligacji. Fundusz taki, jak nietrudno si─Ö domy┼Ťli─ç, zamiast akcji, inwestuje w┼éa┼Ťnie na rynku obligacji. Pierwszy tego typu ETF na ┼Ťwiecie pojawi┼é si─Ö zaledwie w 2002 roku (9 lat po sukcesie ETF na indeks akcji S&P 500 — SPY), ale od tego czasu rynek ten mocno si─Ö rozwin─ů┼é. Rynek obligacji jest jednak ogromny i pomimo szybkiej ekspansji ETF obligacji, skupi┼éy one pod sob─ů oko┼éo 1.5% ca┼éego rynku (dane za rok 2018), jak podaje State Street, jeden z czo┼éowych operator├│w funduszy tego typu.

W Polsce instrument ten jest bardzo ma┼éo znany, wr─Öcz egzotyczny. Tymczasem rynek obligacji, co b─Öd─Ö stara┼é si─Ö wykaza─ç w tym wpisie, ma bardzo wiele po┼╝─ůdanych cech, kt├│re umo┼╝liwiaj─ů naszym inwestycjom nie tylko ograniczy─ç ryzyko w portfelu, ale wr─Öcz poprawi─ç jego wynik, a ETF jest ┼Ťwietnym sposobem na inwestowanie w obligacje.

Ten artyku┼é nie opisuje konkretnej strategii inwestycyjnej — przybli┼╝a przede wszystkim sam instrument jakim jest ETF obligacji, skupiaj─ůc si─Ö na aspektach praktycznych, po macoszemu traktuj─ůc nieco akademickie teorie. Dlatego prosz─Ö puryst├│w o wyrozumia┼éo┼Ť─ç. ­čÖé W kolejnym artykule zaproponuj─Ö konkretny przyk┼éad zastosowania wiedzy z tego wpisu: strategi─Ö dynamicznego doboru ETF obligacji do portfela. To co? — zaczynamy!

Obligacje w pigułce

Kamil Gemra, go┼Ť─ç 36 odcinka podcastu przybli┼╝y┼é podstawy stoj─ůce za obligacjami. Gor─ůco polecam ten odcinek ka┼╝demu, zw┼éaszcza tym, kt├│rzy nie maj─ů jeszcze do┼Ťwiadczenia z obligacjami. Tu przedstawi─Ö skondensowan─ů wiedz─Ö o tym instrumencie.

Obligacja to forma po┼╝yczki udzielanej podmiotom, kt├│re potrzebuj─ů pieni─Ödzy. Mog─ů to by─ç ca┼ée pa┼ästwa (obligacje skarbowe), gminy (obligacje komunalne), czy firmy (obligacje korporacyjne). Podmioty te jednak, zamiast i┼Ť─ç przyk┼éadowo do banku po kredyt, staraj─ů si─Ö pozyska─ç inwestor├│w ch─Ötnych, oczywi┼Ťcie za op┼éat─ů, wesprze─ç ich swoim kapita┼éem. Ka┼╝da obligacja ma warto┼Ť─ç nominaln─ů (warto┼Ť─ç jednej obligacji), oraz termin wykupu w kt├│rym podmiot zobowi─ůzuje si─Ö odda─ç po┼╝yczon─ů kwot─Ö. Posiadacz obligacji, inwestor, ma zwykle co okresowo wyp┼éacane tak zwane kupony odsetkowe, cho─ç zdarzaj─ů si─Ö te┼╝ tak zwane obligacje zerokuponowe ÔÇô wtedy po┼╝yczamy komu┼Ť np. 90 PLN, a w dniu wykupu obligacji otrzymujemy kwot─Ö 100 PLN, co stanowi zysk inwestora. Obligacje mog─ů zawiera─ç szereg tak zwanych opcji, ale nie b─Ödziemy sobie tym g┼éowy zawraca─ç.

Obligacje nazywane s─ů instrumentem o sta┼éym dochodzie, poniewa┼╝ po┼╝yczaj─ůc okre┼Ťlon─ů kwot─Ö (kupuj─ůc obligacj─Ö) wiemy jakie i kiedy otrzymamy odsetki oraz kiedy zostanie zwr├│cona nam po┼╝yczona kwota. Oczywi┼Ťcie, jak w ┼╝yciu, to, ┼╝e kto┼Ť po┼╝yczy┼é od nas pieni─ůdze, nie musi znaczy─ç, ┼╝e nam je odda. To tak zwane ryzyko kredytowe, ale o tym jeszcze troch─Ö napisz─Ö w dalszej cz─Ö┼Ťci artyku┼éu.

Fakt, ┼╝e kupimy obligacje za 100 PLN, z terminem wykupu na przyk┼éad za 5 lat nie znaczy, ┼╝e musimy tyle czeka─ç. Je┼Ťli uda si─Ö nam znale┼║─ç ch─Ötnego, to mo┼╝emy tak─ů obligacj─Ö mu odsprzeda─ç. Cena jak─ů ewentualnie otrzymamy to jednak cena rynkowa, a nie cena nominalna obligacji. Mo┼╝emy dosta─ç 100 PLN, ale mo┼╝e by─ç to kwota wi─Öksza, albo co gorsza mniejsza. To kluczowa sprawa do kt├│rej b─Ödziemy wielokrotnie wraca─ç.

Czy warto inwestowa─ç w obligacje?

W chwili pisania tego artyku┼éu od kilku ┼éadnych lat s┼éyszy si─Ö tu i ├│wdzie, ┼╝e mamy ba┼äk─Ö na rynku obligacji i nie jest najlepszym pomys┼éem w nie inwestowa─ç. Chodzi o to, ┼╝e przyk┼éadowo w USA od niemal 40 lat stopy procentowe spada┼éy ca┼éy czas, winduj─ůc ceny obligacji. Miejsca na spadki st├│p procentowych obecnie wiele nie ma, wi─Öc jak zaczn─ů rosn─ů─ç stopy procentowe, obligacje zaczn─ů tanie─ç. To w tak telegraficznym skr├│cie. Nie martw si─Ö je┼Ťli nie rozumiesz tego — za chwil─Ö wyja┼Ťnimy sobie ten mechanizm dok┼éadniej.

Na drugim biegunie s─ů jednak tacy, kt├│rzy obligacje postrzegaj─ů jako synonim bezpiecze┼ästwa i pewnego zysku. Nic wi─Öc dziwnego, ┼╝e pocz─ůtkuj─ůcy inwestor mo┼╝e czu─ç si─Ö kompletnie zagubiony, gdy s┼éyszy sprzeczne informacje. A jak jest w rzeczywisto┼Ťci? Bynajmniej nie zawsze jak na obrazku.

Je┼Ťli m├│wimy o obligacjach emitowanych przyk┼éadowo przez rz─ůd Stan├│w Zjednoczonych czy Niemiec, takie papiery uchodz─ů za jedne z najbezpieczniejszych na ┼Ťwiecie w kontek┼Ťcie ryzyka kredytowego — jest ma┼éo realne, ┼╝e nie otrzymamy po┼╝yczonego kapita┼éu z powrotem. Generalnie rzecz ujmuj─ůc o ile obligacje skarbowe s─ů wyemitowane w walucie danego kraju, to zawsze mo┼╝na, m├│wi─ůc kolokwialnie, dodrukowa─ç pieni─Ödzy, by sp┼éaci─ç d┼éug. Oczywi┼Ťcie nie bez konsekwencji na warto┼Ť─ç tej waluty, ale to inna historia. Wci─ů┼╝ mo┼╝emy jednak straci─ç na inwestycji w takie obligacje, gdy sprzedamy je przed terminem wykupu bo nikt nie zechce nam zaoferowa─ç ceny jak─ů wy┼éo┼╝yli┼Ťmy przy ich kupnie.

Z drugiej strony, je┼Ťli mamy obligacje korporacyjne firmy o s┼éabej kondycji finansowej, to ryzyko niewykupienia takiej obligacji (czytaj — ryzyko straty 100% zainwestowanego kapita┼éu) jest bardzo realne. W takiej sytuacji ryzyko inwestycji mo┼╝e by─ç o wiele wi─Öksze ni┼╝ to kt├│re wi─ů┼╝e si─Ö z inwestowaniem na rynku akcji. Wydaje si─Ö to paradoksem, ale tak w┼éa┼Ťnie jest: inwestowanie w indywidualne obligacje korporacyjne mo┼╝e by─ç skrajnie ryzykownym przedsi─Öwzi─Öciem, gro┼╝─ůcym utraty zainwestowanych ┼Ťrodk├│w. Co┼Ť wiem o tym, bo mia┼éem w─ůtpliw─ů przyjemno┼Ť─ç straci─ç (na moje szcz─Ö┼Ťcie niewielk─ů) kas─Ö na niewykupionych obligacjach korporacyjnych kilka lat temu. ­čÖé

Skupmy si─Ö przez chwil─Ö jednak na obligacjach skarbowych oraz obligacjach o najwy┼╝szym ratingu kredytowym, czyli najmniejszym ryzyku inwestycyjnym (m├│wi─ůc inaczej, jest ma┼éo prawdopodobne, ┼╝e nie otrzymamy z powrotem po┼╝yczonej got├│wki). Ot├│┼╝ takie obligacje maj─ů tendencj─Ö do odwrotnego zachowania ni┼╝ rynek akcji, zw┼éaszcza w sytuacjach kryzysowych.

Poni┼╝sza tabelka pokazuje jak historycznie zachowywa┼é si─Ö rynek 5-letnich obligacji skarbowych w USA w okresach bessy na rynku akcji pocz─ůwszy od roku 1946.

Gdy rynek akcji jest w trendzie spadkowym, to inwestorzy szukaj─ů bezpiecznej przystani dla swojego kapita┼éu, mi─Ödzy innymi na rynku obligacji skarbowych o najmniejszym ryzyku kredytowym. Spadki na rynkach akcji podyktowane s─ů zwykle s┼éab─ů kondycj─ů w realnej gospodarce, co w konsekwencji jest impulsem dla bank├│w centralnych do zmniejszania st├│p procentowych z nadziej─ů na pobudzenie koniunktury. A to z kolei jest dobrym otoczeniem dla inwestowania na rynku obligacji, poniewa┼╝ w├│wczas ten rynek ro┼Ťnie.

Zaraz zaraz — ale jak to rynek obligacji ro┼Ťnie lub spada? Przecie┼╝ to nie akcje, kt├│re mog─ů dro┼╝e─ç lub tanie─ç. Je┼Ťli komu┼Ť po┼╝yczy┼éem 100 PLN to nagle kto┼Ť b─Ödzie musia┼é mi odda─ç wi─Öcej, i to pomimo wyp┼éacenia kupon├│w odsetkowych? Albo, co gorsza, mniej? No nie, to nie tak do ko┼äcaÔÇŽ

Co kształtuje cenę obligacji?

O ile nikogo nie dziwi, ┼╝e kursy akcji na gie┼édach podlegaj─ů ci─ůg┼éym fluktuacjom — to spadaj─ů, to rosn─ů, o tyle nie do ko┼äca mo┼╝e by─ç oczywiste, dlaczego tak samo dzieje si─Ö z kursami obligacji. W ko┼äcu je┼Ťli kto┼Ť po┼╝ycza od nas przyk┼éadowo 100 PLN na 2 lata (czytaj: kupujemy obligacj─Ö za 100 PLN), to po tym okresie oddaje nam got├│wk─Ö (czytaj: wykupuje od nas obligacj─Ö), p┼éac─ůc w mi─Ödzyczasie zwykle odsetki w ustalonych odst─Öpach czasu. Dlaczego wi─Öc w mi─Ödzyczasie obligacja o nominalnej warto┼Ťci 100 PLN mo┼╝e kosztowa─ç na rynku przyk┼éadowo 95 PLN lub 105 PLN?

Wyobra┼║ sobie, ┼╝e inwestor kupuje obligacj─Ö 2-letni─ů za 100 PLN, otrzymuj─ůc ka┼╝dego roku 5% odsetek, czyli 5 PLN. Na koniec inwestycji otrzyma wi─Öc swoje 100 PLN + ┼é─ůcznie 10 PLN odsetek (2 razy po 5 PLN). Tu dodatkowo za┼é├│┼╝my, ┼╝e oprocentowanie odsetek jest sta┼ée w czasie — nie jest indeksowane przyk┼éadowo referencyjn─ů wysoko┼Ťci─ů oprocentowania WIBOR. Wi─Öc nawet je┼Ťli WIBOR wzro┼Ťnie lub spadnie, odsetki zostaj─ů w przypadku naszej obligacji na sta┼éym poziomie 5%.

Z powod├│w rynkowych (na przyk┼éad rosn─ůca inflacja, rosn─ůce stopy procentowe), podobne obligacje rok p├│┼║niej emitowane s─ů z odsetkami na poziomie 7%, czyli pozwalaj─ů zarobi─ç ju┼╝ nie 5 PLN, a 7 PLN — to wi─Öcej od tego, co wcze┼Ťniej przez nas kupiona obligacja. Poniewa┼╝ kupony odsetkowe naszej obligacji s─ů sta┼ée (zawsze 5% w skali roku), jej cena na rynku b─Ödzie mie─ç tendencj─Ö do spadania — ludzie ch─Ötniej kupi─ů obligacje p┼éac─ůce 7% ni┼╝ te ÔÇťstareÔÇŁ, p┼éac─ůce zaledwie 5% w skali roku. Zatem je┼Ťli by┼Ťmy chcieli sprzeda─ç na rynku nasz─ů obligacj─Ö przed terminem wykupu raczej nikt ze zechce nam zap┼éaci─ç za ni─ů 100 PLN — musimy ÔÇťzach─Öci─çÔÇŁ inwestor├│w do kupna naszej obligacji ni┼╝sza cen─ů. Po prostu zmieni┼éy si─Ö warunki rynkowe od momentu kupna naszej obligacji.

W du┼╝ym uproszczeniu mo┼╝na za┼éo┼╝y─ç, ┼╝e nasza obligacja o cenie nominalnej 100 PLN spadnie w takim przypadku do 98 PLN ÔÇô kupuj─ůc j─ů w tej cenie z dyskontem, inwestor po roku otrzyma 5 PLN odsetek, a dodatkowe 2 PLN zarobi gdy obligacja zostanie wykupiona przez emitenta za 100 PLN. Dzi─Öki spadkowi ceny obligacji, jej rentowno┼Ť─ç wzros┼éa (inwestor zarobi┼é 7%, a nie 5%) i pozwoli┼éa zarobi─ç inwestorowi r├│wnie┼╝ 7 PLN.

Mechanizm ten analogicznie dzia┼éa i w drug─ů stron─Ö: wzrost ceny obligacji zmniejsza jej rentowno┼Ť─ç — inwestor zarabia mniej ni┼╝ wynika to z kupon├│w odsetkowych, poniewa┼╝ za obligacj─Ö musi zap┼éaci─ç wi─Öcej ni┼╝ cena nominalna. To jest przypadek z kt├│rym cz─Östo mamy do czynienia w┼éa┼Ťnie w sytuacji bessy na rynku akcji — akcje spadaj─ů, obligacje rosn─ů. Je┼Ťli wi─Öc kupimy 2-letni─ů obligacj─Ö za 100 PLN, kt├│ra p┼éaci 5% odsetek rocznie, a po roku czasu nowo emitowane obligacje b─Öd─ů p┼éaci─ç ju┼╝ tylko 3%, cena naszej obligacji w uproszczeniu wzro┼Ťnie do 102 PLN. Tyle mniej wi─Öcej mogliby┼Ťmy oczekiwa─ç od kogo┼Ť, gdyby chcia┼é j─ů od nas kupi─ç. W├│wczas inwestor p┼éac─ůc 102 PLN, przy wykupie otrzyma ju┼╝ tylko 100 PLN, ale kupon odsetkowy b─Ödzie mia┼é na poziomie 5%, a nie 3%.

PAMI─śTAJ Rosn─ůce stopy procentowe powoduj─ů, ┼╝e nowo emitowane obligacje s─ů wy┼╝ej oprocentowane ni┼╝ stare. Dlatego, aby te stare obligacje p┼éac─ůce ni┼╝sze odsetki by┼éy r├│wnie atrakcyjne, ich cena rynkowa spada.

UWAGA Zmiana ceny obligacji ma znaczenie tylko wtedy, gdy jako jej posiadacze zechcemy j─ů sprzeda─ç przed terminem wykupu. W├│wczas mo┼╝emy na tym straci─ç lub zyska─ç, poniewa┼╝ otrzyma─ç mo┼╝emy za nasz─ů obligacj─Ö inn─ů kwot─Ö, ni┼╝ jej cena nominalna. Je┼Ťli jednak b─Ödziemy trzyma─ç obligacj─Ö w portfelu do samego ko┼äca (do terminu wykupu), otrzymamy jej warto┼Ť─ç nominaln─ů (o ile nie zi┼Ťci si─Ö ryzyko kredytowe i kto┼Ť nie zwr├│ci nam wtedy ani grosza).

Innym powodem do zmiany ceny obligacji mo┼╝e by─ç kondycja finansowa podmiotu, kt├│ry takie obligacje wyemitowa┼é. Je┼Ťli przyk┼éadowo firma wyemitowa┼éa obligacje po 100 PLN, ale w mi─Ödzyczasie mocno podupad┼éa jej wiarygodno┼Ť─ç kredytowa, niekt├│rzy inwestorzy mog─ů nie chcie─ç trzyma─ç takich obligacji w portfelu do momentu ich planowanego wykupu. O ile kto┼Ť b─Ödzie chcia┼é od nich kupi─ç takie obligacje na rynku wt├│rnym (np. na gie┼édzie), o tyle raczej nie b─Ödzie chcia┼é p┼éaci─ç pe┼énej ceny, czyli zamiast 100 PLN mo┼╝e by─ç to przyk┼éadowo kwota 80 PLN. Anyway — to ju┼╝ zabawa w rosyjsk─ů ruletk─Ö, kt├│rej nie polecam. Bo je┼Ťli skusimy si─Ö na kupno obligacji za 80 PLN, licz─ůc, ┼╝e na koniec zostanie ona wykupiona za 100 PLN, ryzykujemy 100% kapita┼éu — tyle stracimy, je┼Ťli firma upadnie, albo nie wykupi obligacji.

Problem ze zbyciem obligacji, czyli tak zwane ryzyko p┼éynno┼Ťciowe, r├│wnie┼╝ mo┼╝e mie─ç negatywny wp┼éyw na wycen─Ö papier├│w. Po prostu gdy, jak to si─Ö ┼éadnie m├│wi, poda┼╝ nie krzy┼╝uje si─Ö z popytem (sic!), aby wyj┼Ť─ç z inwestycji mo┼╝emy by─ç zmuszeni do sprzedania naszej obligacji znacznie poni┼╝ej jej nominalnej warto┼Ťci. Nieszcz─Ö┼Ťcia cz─Östo chodz─ů parami i tak jest r├│wnie┼╝ w tej sytuacji, gdy┼╝ ryzyko p┼éynno┼Ťci jest zwykle powi─ůzane z ryzykiem kredytowym.

Nie zawsze jednak zmiana cen obligacji ma wp┼éyw na inwestycj─Ö inwestora. Je┼Ťli bowiem trzyma on obligacje od momentu emisji do momentu terminu wykupu, fluktuacje cen s─ů dla niego bez znaczenia. Oczywi┼Ťcie zak┼éadaj─ůc, ┼╝e nie zrealizuje si─Ö ryzyko kredytowe. W powy┼╝szym przyk┼éadzie inwestor kupi┼éby obligacje za przyk┼éadowo 100 PLN, w mi─Ödzyczasie otrzymywa┼éby odsetki, a na koniec wr├│ci┼éaby do niego pierwotna kwota ÔÇô owe 100 PLN. Nawet je┼Ťli w mi─Ödzyczasie obligacja ta na rynku by┼éa wyceniana po 95 PLN czy po 105 PLN, w takim scenariuszu jest to bez znaczenia na finalny wynik inwestycji.

Zmiana ceny obligacji ma jednak znaczenie na wycen─Ö jednostek ETF obligacji (lub funduszu obligacji), poniewa┼╝ nie ma on terminu wykupu. Je┼Ťli dzi┼Ť b─Öd─Ö chcia┼é sprzeda─ç jednostki ETF obligacji, to otrzymam tyle kapita┼éu, na ile te obligacje wycenia rynek i mo┼╝e by─ç to mniej ni┼╝ warto┼Ť─ç nominalna obligacji w portfelu danego ETF! Spokojnie — ten temat te┼╝ rozpracujemy w dalszej cz─Ö┼Ťci.

UWAGA Interesuj─ůcym produktem dla szukaj─ůcych bezpiecznych inwestycji w PLN s─ů detaliczne obligacje skarbowe, kt├│re mo┼╝na kupi─ç pod linkiem http://www.obligacjeskarbowe.pl. Jest to inwestycja teoretycznie bezpieczniejsza ni┼╝ lokata w banku, a przy okazji ma kilka interesuj─ůcych cech.
Odsetki opodatkowane s─ů dopiero w chwili ich wykupu lub wcze┼Ťniejszego wykupu, gdy chcemy je spieni─Ö┼╝y─ç na ┼╝─ůdanie. Przez lata mo┼╝na wi─Öc pomna┼╝a─ç kapita┼é bez potrzeby p┼éacenia podatku. Poza tym nie ma ryzyka stopy procentowej — zawsze otrzymamy w ka┼╝dej chwili warto┼Ť─ç nominaln─ů obligacji. Je┼Ťli kto┼Ť regularnie ┼╝ongluje lokatami bankowymi, to zdecydowanie polecam przygl─ůdn─ů─ç si─Ö temu instrumentowi.

ETF obligacji — to naprawd─Ö proste!

OK, w tym momencie ju┼╝ powiniene┼Ť wiedzie─ç o co z grubsza chodzi w obligacjach. Kupuj─ůc obligacj─Ö, po┼╝yczamy komu┼Ť kas─Ö na okre┼Ťlony czas, a w mi─Ödzyczasie otrzymujemy za to kupony odsetkowe. Obligacj─Ö albo zbywamy w dowolnym momencie na rynku wt├│rnym, albo trzymamy do z g├│ry ustalonego momentu ich wykupienia przez emitenta. Easy! To po choler─Ö mi jeszcze ETF obligacji?

UWAGA Z perspektywy inwestora z Polski, aby m├│c inwestowa─ç na rynku obligacji poprzez ETF, musimy godzi─ç si─Ö na to, ┼╝e inwestycje te nie b─Öd─ů realizowane w PLN, a przede wszystkim w jednej z wiod─ůcych walut jak USD czy EUR.

Podstawy, czyli po co powstał ETF obligacji?

Dzi┼Ť ju┼╝ nikogo nie dziwi to, ┼╝e ETF umo┼╝liwia nam w prosty spos├│b kupno koszyka akcji, kt├│ry odwzorowuje jaki┼Ť indeks gie┼édowy, na przyk┼éad WIG20 czy S&P 500. Nie ka┼╝dy mo┼╝e jednak wie, ┼╝e w ┼Ťwiecie obligacji r├│wnie┼╝ istniej─ů indeksy, kt├│re w analogiczny spos├│b mog─ů by─ç odwzorowane. Co wi─Öcej, w przypadku rynku obligacji cz─Östo to jedyny spos├│b, by w og├│le inwestor indywidualny m├│g┼é inwestowa─ç na tym rynku.

ETF umo┼╝liwia w prosty spos├│b kupowanie koszyka r├│┼╝nych obligacji, opakowanego w jednostk─Ö funduszu, kt├│ra jest w obrocie na gie┼édzie papier├│w warto┼Ťciowych niczym akcja jakiej┼Ť sp├│┼éki. Zwykle ETF obligacji, analogicznie jak ETF dla rynku akcji, tworzone s─ů z okre┼Ťlon─ů charakterystyk─ů. Mamy zatem szereg ETF obligacji skarbowych, korporacyjnych, komunalnych, d┼éugoterminowych, ┼Ťrednioterminowych, itd., itp. To bardzo wygodne. Kupujesz sobie koszyk obligacji w identyczny spos├│b jak akcje jakiej┼Ť sp├│┼éki na gie┼édzie, a przy okazji masz zagwarantowan─ů dywersyfikacj─Ö portfela wed┼éug swoich preferencji inwestycyjnych.

Kamil Gemra, czyli o podstawach inwestowania w obligacje

Kamil Gemra przybli┼╝z szczeg├│┼éy stoj─ůce za obligacjami. Co to jest, po co to jest, jak to mo┼╝na wykorzysta─ç, ile mo┼╝na zarobi─ç, no i ile mo┼╝na straci─ç? Je┼Ťli jeste┼Ť zupe┼énie pocz─ůtkuj─ůcy w tematyce obligacji, a chcesz go pozna─ç, to ten odcinek jest dla Ciebie.

Czytaj dalej Ôćĺ

Ale co w tym pi─Öknego, je┼Ťli na gie┼édzie (i nie tylko tam), mo┼╝na sobie cz─Östo te┼╝ kupi─ç dowolne obligacje? Ot├│┼╝ kupno wielu r├│┼╝nych obligacji indywidualnych ÔÇťna piechot─ÖÔÇŁ, samodzielnie, mo┼╝e by─ç problematyczne z wielu powod├│w.

Po pierwsze, je┼Ťli dysponujemy niewielkim kapita┼éem (na przyk┼éad kilka tysi─Öcy PLN), to trudno zbudowa─ç zdywersyfikowany portfel obligacji. Przyk┼éadowo kupno ma┼éych pakiet├│w obligacji mo┼╝e wi─ůza─ç si─Ö z relatywnie du┼╝ym kosztem w postaci prowizji brokerskiej, co mo┼╝e ÔÇťzabi─çÔÇŁ rentowno┼Ť─ç takiej inwestycji — jednym rozwi─ůzaniem mo┼╝e by─ç wtedy w┼éo┼╝enie wszystkich jajek do tego samego koszyka, czyli kupno obligacji od jednego emitenta.

Po drugie, nawet je┼Ťli zbudujemy samodzielnie portfel obligacji, to musimy go na bie┼╝─ůco obs┼éugiwa─ç monitoruj─ůc jego zachowanie, odpowiednio reaguj─ůc na zmiany rynkowe, czy te┼╝ szuka─ç nowych papier├│w, gdy obecne obligacje zostan─ů wykupione przez emitenta. Osobi┼Ťcie wol─Ö po┼Ťwi─Öca─ç sw├│j czas na przyjemniejsze aktywno┼Ťci. ­čÖé

Wreszcie po trzecie, nie ka┼╝da obligacja jest ┼éatwo dost─Öpna dla inwestora indywidualnego, a sprawa jeszcze bardziej si─Ö komplikuje, gdy chcemy przyk┼éadowo inwestowa─ç w obligacje emitowane poza Polsk─ů. To nie jest tak, ┼╝e ka┼╝da obligacja jest w obrocie gie┼édowym. Do tego dochodzi problem z p┼éynno┼Ťci─ů: pozbycie si─Ö obligacji przed terminem wykupu mo┼╝e by─ç trudne albo sporo kosztowa─ç — m├│wi─ůc kr├│tko ryzyko wyj┼Ťcia z inwestycji mo┼╝e by─ç znaczne.

ETF wszystkie wymienione bol─ůczki rozwi─ůzuje za nas pobieraj─ůc za to niewielka op┼éat─Ö, nierzadko poni┼╝ej (i to znacznie) 0.1% od zainwestowanego kapita┼éu w skali roku. Tak, to nie pomy┼éka: inwestuj─ůc na przyk┼éad 10 000 USD zap┼éacimy za tak─ů ÔÇťus┼éug─ÖÔÇŁ cz─Östo znacznie mniej ni┼╝ 10 USD w skali roku. Powiedz o tym swojemu doradcy finansowemu, kt├│ry oferuje Ci w┼éa┼Ťnie inwestycj─Ö ┼╝ycia w funduszu aktywnie zarz─ůdzanymÔÇŽ

O kosztach jeszcze napisz─Ö wi─Öcej w dalszej cz─Ö┼Ťci artyku┼éu, poniewa┼╝ to kluczowy element inwestowania. Tymczasem zwr├│c─Ö uwag─Ö na kilka aspekt├│w jakie wynikaj─ů z faktu inwestowania w obligacje przy pomocy ETF, kt├│re s─ů kluczowe do zrozumienia.

Czym r├│┼╝ni si─Ö ETF obligacji odÔÇŽ obligacji?

Jak ju┼╝ wiesz, obligacja ma okre┼Ťlony termin wykupu, po kt├│rym otrzymujemy zwrot kasy (w mi─Ödzyczasie otrzymujemy te┼╝ zwykle kupony odsetkowe). W przypadku ETF (jak i klasycznego funduszu inwestycyjnego rynku obligacji) portfel sk┼éada si─Ö z wielu obligacji, kt├│re s─ů opakowane w jednostk─Ö funduszu. Zarz─ůdzaj─ůcy takim funduszem nie musi trzyma─ç obligacji w portfelu do ich wykupu — mo┼╝e je sprzeda─ç wcze┼Ťniej. To rodzi pewne konsekwencje, poniewa┼╝ ETF obligacji jako ca┼éo┼Ť─ç nie ma terminu wykupu. OK, jest wyj─ůtek od tej regu┼éy, ale o tym p├│┼║niej, bo odnosi si─Ö on do wci─ů┼╝ bardzo ma┼éej i specyficznej grupy ETF.

Obligacje wchodz─ůce w sk┼éad portfela ETF mog─ů mie─ç r├│┼╝ne daty wykupu. Owszem, ETF mo┼╝e skupia─ç si─Ö na przyk┼éad na obligacjach 3-letnich, ale to nie znaczy, ┼╝e wszystkie obligacje maj─ů dok┼éadnie termin wykupu w tym samym czasie. Ten 3-letni okres wykupu jest tylko pewn─ů ┼Ťredni─ů dla ca┼éego portfela danego ETF. Jedne obligacje mog─ů w danym momencie wygasa─ç, inne mog─ů by─ç sprzedawana przez zarz─ůdzaj─ůcego ETF przed terminem wykupu, a jeszcze inne w┼éa┼Ťnie mog─ů by─ç nabywane na rynku.

Zatem jednostka ETF obligacji nie zostaje wykupiona w okre┼Ťlonym czasie w przysz┼éo┼Ťci, jak ma to miejsce z obligacj─ů kupion─ů indywidualnie, nawet je┼Ťli fundusz inwestuje w obligacje 3-letnie. Tam czas niejako si─Ö zatrzyma┼é: portfel ma ┼Ťredni czas obligacji 3 lata do wykupu, ale my mo┼╝emy trzyma─ç takiego ETF w portfelu bez ogranicze┼ä w niesko┼äczono┼Ť─ç. Zarz─ůdzaj─ůcy portfelem ETF dba o to, by kapita┼é by┼é zainwestowany ci─ůgle. Sprzedaj─ůc wi─Öc ETF otrzymamy kwot─Ö za obligacje tak─ů jak wycenia j─ů w danym momencie rynek. M├│wi─ůc kr├│tko: w tym przypadku fluktuacja cen na rynku obligacji, o kt├│rej wcze┼Ťniej pisa┼éem, ma znaczenie.

PAMI─śTAJ Kupuj─ůc nawet najbezpieczniejsze obligacje skarbowe na ┼Ťwiecie o najmniejszym ryzyku kredytowym, Twoja inwestycja mo┼╝e wygenerowa─ç strat─Ö, gdy b─Ödziesz musia┼é z niej wyj┼Ť─ç przed terminem ich wykupu! Przyk┼éadowo, je┼Ťli rosn─ů─ç b─Öd─ů stopy procentowe, wycena obligacji skarbowych b─Ödzie spada─ç (je┼Ťli inwestujemy w obligacje przez ETF — wycena jednostek b─Ödzie spada─ç). Warto o tym pami─Öta─ç zw┼éaszcza w obecnych czasach, gdzie historycznie na ┼Ťwiecie mamy bardzo niskie stopy procentowe.

Zalet─ů ETF obligacji jest jego p┼éynno┼Ť─ç. Z natury instrument taki jak obligacja nie jest tak cz─Östo handlowany jak akcja. Ba, obligacje cz─Östo nie s─ů nawet dost─Öpne w obrocie gie┼édowym. Je┼Ťli wi─Öc kto┼Ť ma w portfelu indywidualne obligacje, wyj┼Ťcie z tej inwestycji mo┼╝e by─ç problematyczne i wi─ůza─ç si─Ö ze sporym kosztem, poniewa┼╝, ┼╝eby znale┼║─ç drug─ů stron─Ö transakcji, mo┼╝emy by─ç zmuszeni do sprzedania towaru taniej ni┼╝ by┼Ťmy tego oczekiwali. Rynek ETF obligacji jest o wiele bardziej p┼éynny (nawet miliony jednostek danego ETF w ci─ůgu jednego dnia), a do transakcji dochodzi nawet je┼Ťli obligacje wchodz─ůce w ich sk┼éad nie s─ů w tym czasie handlowane.

Obligacje zwykle p┼éac─ů kupony odsetkowe co kilka miesi─Öcy, na przyk┼éad co sze┼Ť─ç. Poniewa┼╝ ETF ma wiele r├│┼╝nych obligacji w portfelu, kt├│re p┼éac─ů kupony w r├│┼╝nych momentach, ETF obligacji wyp┼éaca zwykle zbiorcz─ů dywidend─Ö w postaci got├│wki ka┼╝dego miesi─ůca. Dla niekt├│rych os├│b mo┼╝e by─ç to interesuj─ůca opcja, je┼Ťli oczekuj─ů ┼Ťwie┼╝ej got├│wki w regularnych interwa┼éach czasu. Nie jest to jednak regu┼é─ů, a do tego istniej─ů ETF obligacji, kt├│re nie p┼éac─ů nigdy got├│wki od kupn├│w odsetkowych tylko reinwestuj─ů j─ů, o czym b─Öd─Ö jeszcze pisa┼é p├│┼║niej.

ETF obligacji z okre┼Ťlon─ů dat─ů wykupu

Wspomnia┼éem ju┼╝, ┼╝e w ETF obligacji mamy ryzyko stopy procentowej (podobnie jak i w funduszach obligacji aktywnie zarz─ůdzanych), poniewa┼╝ nie ma tam terminu wykupu jak w przypadku indywidualnej obligacji. Cena kupna i sprzeda┼╝y jednostki ETF zawsze b─Ödzie oszacowana przez rynek w danym momencie, a konkretnie ka┼╝da obligacja w portfelu ETF podlega rynkowej wycenie. Innymi s┼éowy, suma wycen tych indywidualnych obligacji w portfelu ETF kszta┼étuje warto┼Ť─ç jednostki funduszu. Mo┼╝e si─Ö wi─Öc zdarzy─ç tak, ┼╝e sprzedaj─ůc jednostki ETF obligacji b─Öd─ů one mniej warte ni┼╝ gdy je kupowali┼Ťmy.

Aby po cz─Ö┼Ťci temu zaradzi─ç, powsta┼éy ETF obligacji, kt├│re ÔÇťwygasaj─ůÔÇŁ (ang. Defined Maturity ETF) tak jak obligacje w z g├│ry okre┼Ťlonym dniu w przysz┼éo┼Ťci — po prostu zamiast jednostek ETF w portfelu inwestora pojawia si─Ö w ich miejsce got├│wka, a sam fundusz ÔÇťznikaÔÇŁ. M├│wi─ůc jeszcze inaczej: to taki sprytny ETF, kt├│ry zachowuje si─Ö r├│wnocze┼Ťnie jak ka┼╝dy ETF i jak obligacja kupowana indywidualnie.

Z natury rzeczy ETF obligacji z okre┼Ťlon─ů dat─ů wykupu jest w obrocie gie┼édowym, a wi─Öc mo┼╝na go kupi─ç i sprzeda─ç w ka┼╝dej chwili, natomiast obligacje wchodz─ůce w jego sk┼éad maj─ů termin wykupu przypadaj─ůcy w tym samym roku. Gdy wszystkie obligacje s─ů wykupione (ten proces trwa kilka miesi─Öcy), inwestor otrzymuje got├│wk─Ö. Je┼Ťli wi─Öc kto┼Ť nie chce ponosi─ç ryzyka stopy procentowej, zw┼éaszcza w sytuacji gdy stopy procentowe rosn─ů powoduj─ůc spadki cen obligacji, wystarczy po kupieniu ETF trzyma─ç go do ko┼äca — dok┼éadnie tak samo jak by┼Ťmy to mogli zrobi─ç z indywidualn─ů obligacj─ů. Z drugiej strony, je┼Ťli stopy procentowe spadaj─ů, obligacje mog─ů dro┼╝e─ç, a inwestor mo┼╝e zrealizowa─ç zysk, bez potrzeby czekania na dat─Ö wykupu.

W praktyce wygl─ůda to tak, ┼╝e mamy seri─Ö kilku ETF, tu o hipotetycznej nazwie ABC:

  • ABC 2023
  • ABC 2024
  • ABC 2025

Znaczy to, ┼╝e ETF ABC wygasa odpowiednio w 2023, 2024 i 2025 roku. Dzi─Öki temu, gdy wyga┼Ťnie nam przyk┼éadowo ETF ABC 2023 w 2023 roku, b─Ödziemy mogli otrzyman─ů got├│wk─Ö zainwestowa─ç na przyk┼éad w ETF ABC 2026 (wygasaj─ůcym w 2026 roku).

Podsumowuj─ůc ETF z okre┼Ťlon─ů dat─ů wykupu to interesuj─ůca konstrukcja, bo ┼é─ůczy po┼╝─ůdane cechy z kilku ┼Ťwiat├│w:

  • wygasa podobnie jak obligacja kupiona indywidualnie (a wi─Öc mo┼╝na przetrzyma─ç inwestycj─Ö do momentu wykupienia neutralizuj─ůc ryzyko stopy procentowej)
  • jest w obrocie gie┼édowym jak ka┼╝dy inny ETF czy akcja (a wi─Öc neutralizuje ryzyko p┼éynno┼Ťciowe)
  • zapewnia dywersyfikacj─Ö, bo wci─ů┼╝ jest to portfel funduszu zbudowany z wielu obligacji

Przyk┼éadem takich ETF jest Invesco BulletShares  oraz seria iShares iBonds. Niestety p├│ki co jest to wci─ů┼╝ margines rynku ETF obligacji, chocia┼╝ mo┼╝e to si─Ö zmienia─ç, poniewa┼╝ przed nami znacznie wi─Ökszy potencja┼é do wzrost├│w st├│p procentowych ni┼╝ do ich spadk├│w i cz─Ö┼Ť─ç inwestor├│w w ten spos├│b b─Ödzie mog┼éo chcie─ç eliminowa─ç ryzyko rosn─ůcych st├│p procentowych.

ETF obligacji z okre┼Ťlon─ů dat─ů wykupu pozwalaj─ů realizowa─ç strategi─Ö tak zwanego drabinkowania (ang. laddering), co┼Ť co stosowane bywa przy inwestowaniu w obligacje indywidualne. Realizacja takiej strategii jest jednak o wiele prostsza przy wykorzystaniu ETF ni┼╝ obligacji zakupionych indywidualnie.

Drabinkowanie to seria inwestycji, kt├│rych daty wykupu przypadaj─ů na przyk┼éad ka┼╝dego roku, przez kolejne 10 lat.

Wyobra┼║my sobie, ┼╝e mamy 100 000 USD, kt├│re dzielimy na 10 r├│wnych cz─Ö┼Ťci, czyli po 10 000 USD. Pierwsza cz─Ö┼Ť─ç wygasa w tym roku, druga w nast─Öpnym, i tak dalej. Dzi─Öki temu ka┼╝dego roku, gdy wykupiona zostanie cz─Ö┼Ť─ç naszej inwestycji, mamy szans─Ö na reinwestowanie tego kapita┼éu na obecnie obowi─ůzuj─ůcych warunkach rynkowych — mam tu na my┼Ťli stopy procentowe.

Taka konstrukcja portfela obligacji pomaga te┼╝ na up┼éynnieniu cz─Ö┼Ťci inwestycji, gdy potrzebna jest nam got├│wka. Chodzi o to, ┼╝e zawsze w portfelu jest cz─Ö┼Ť─ç obligacji, kt├│re maj─ů kr├│tki termin wykupu, a co za tym idzie ich wyceny rynkowe s─ů mniej podatne na wahania cen.

Czym r├│┼╝ni si─Ö ETF obligacji od aktywnie zarz─ůdzanego funduszu inwestycyjnego obligacji?

ETF obligacji i fundusze inwestycyjne obligacji maj─ů wiele cech wsp├│lnych i na pierwszy rzut oka mo┼╝na powiedzie─ç, ┼╝e nie ma mi─Ödzy nimi wielkich r├│┼╝nic. Ich portfele sk┼éadaj─ů si─Ö z w wielu r├│┼╝nych obligacji (nierzadko setek, a nawet tysi─Öcy), co u┼éatwia inwestorowi dywersyfikacj─Ö, zw┼éaszcza gdy operujemy mniejszym kapita┼éem.

Gdyby┼Ťmy chcieli kupowa─ç pojedyncze obligacje, to by┼éoby to k┼éopotliwe lub wr─Öcz niemo┼╝liwe w wielu przypadkach, o kosztach nie wspominaj─ůc. Kolejne podobie┼ästwo polega na tym, ┼╝e fundusz inwestycyjny, podobnie jak ETF, wyp┼éaca odsetki lub mog─ů by─ç one reinwestowane, podnosz─ůc warto┼Ť─ç jednostek. ETF, podobnie te┼╝ jak i klasyczne fundusze, mog─ů by─ç w─ůsko ukierunkowane w okre┼Ťlony segment rynku: np. kr├│tkoterminowe i d┼éugoterminowe papiery skarbowe, obligacje kraj├│w rozwijaj─ůcych si─Ö, obligacje chroni─ůce przed inflacj─ů, obligacje korporacyjne, i tak dalej.

ETF maj─ů jednak kilka przewag nad klasycznymi, aktywnie zarz─ůdzanymi funduszami inwestycyjnymi:

  • S─ů notowane na gie┼édzie, a wi─Öc mo┼╝na je kupowa─ç podczas sesji gie┼édowej w dowolnym momencie.
  • Mo┼╝na otworzy─ç na nich kr├│tk─ů pozycj─Ö, czyli m├│wi─ůc kolokwialnie „gra─ç na spadki” — daje to wi─Öcej mo┼╝liwo┼Ťci do opracowania strategii inwestycyjnych.
  • Ca┼ékowite koszty jakie ponosi inwestor ETF s─ů zwykle du┼╝o ni┼╝sze ni┼╝ w przypadku funduszy inwestycyjnych (wliczaj─ůc nawet koszty transakcyjne i spread). Te r├│┼╝nice mog─ů by─ç drastyczne, co przek┼éada si─Ö bardzo na ko┼äcowy wynik z inwestycji.

Te ni┼╝sze koszty ETF obligacji wynikaj─ů z tego, ┼╝e zwykle stara si─Ö on replikowa─ç jaki┼Ť indeks obligacji, jak na przyk┼éad Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index, Bloomberg Barclays US Treasury Index czy J.P. Morgan Government Bond Index. To jest analogiczna sytuacja do tej jak─ů mamy w przypadku ETF dla rynku akcji. M├│wi─ůc ludzkim j─Özykiem, zarz─ůdzaj─ůcy funduszem ETF nie stara si─Ö pobi─ç rynku, tylko odwzorowa─ç konkretny rynek najwierniej jak to mo┼╝liwe.

Linda Bradford Raschke, czarodziejka z Wall Street

Bohaterka s┼éynnej serii ksi─ů┼╝ek J. SchwagerÔÇÖa, Czarodzieje Rynku. W tym wywiadzie Linda opowiada mi─Ödzy innymi o swoich do┼Ťwiadczeniach podczas wielkich krach├│w finansowych. Daje r├│wnie┼╝ wiele praktycznych porad dla ka┼╝dego kto chce zarabia─ç na rynkach finansowych.

Czytaj dalej Ôćĺ

Dla przyk┼éadu zarz─ůdzaj─ůcy aktywnym funduszem obligacji ma wiele obowi─ůzk├│w na g┼éowie. Przede wszystkim musi stara─ç si─Ö dobra─ç strategi─Ö inwestycyjn─ů, kt├│rej wynikiem b─Öd─ů jak najlepsze wyniki — a to cholernie trudne zadanie. Przyk┼éadowo musi on podj─ů─ç decyzj─Ö jaki poziom ryzyka wybra─ç, czy maj─ů przewa┼╝a─ç obligacje kr├│tko-, czy d┼éugoterminowe, czy obligacje sprzeda─ç przed terminem wykupu, a mo┼╝e trzyma─ç je do samego ko┼äca, staraj─ůc si─Ö przewidzie─ç ruchy bank├│w centralnych co do poziomu st├│p procentowych. A to zaledwie mu┼Ťni─Öcie tego zakresu zada┼ä jakie stoj─ů przed zarz─ůdzaj─ůcym funduszem obligacji.

Chcia┼ébym zwr├│ci─ç jeszcze tu uwag─Ö na jeden aspekt zwi─ůzany z tym, ┼╝e ETF obligacji s─ů notowane na gie┼édzie. Ot├│┼╝ ich wycena w ci─ůgu dnia jest „p┼éynna”, jest tam ci─ůg┼éa walka popytu z poda┼╝─ů. Co prawda nie s─ů to zwykle fluktuacje cen o rozpi─Öto┼Ťciach znanych na rynku akcji ale dochodzi mimo wszystko do odklejania si─Ö wycen od warto┼Ťci zarz─ůdzanych przez ETF aktyw├│w netto (Net Asset Value, NAV).

M├│wi─ůc prostym j─Özykiem: mo┼╝na kupi─ç ETF taniej ni┼╝ to by wynika┼éo z „papier├│w”, ale mo┼╝na i za niego przep┼éaci─ç — pocz─ůtkuj─ůcy inwestor powinien na to uwa┼╝a─ç, zw┼éaszcza na mniej p┼éynnych ETF. S─ů mechanizmy, kt├│re maj─ů temu zapobiega─ç. Tego problemu nie ma w przypadku klasycznie zarz─ůdzanego funduszu, bo tam kupno czy sprzeda┼╝ jednostek jest zawsze po cenie NAV, kt├│ra szacowana jest na koniec dnia po zamkni─Öciu si─Ö rynk├│w finansowych.

Duration, czyli co?

Celowo pisz─Ö o tym nieco dalej, ┼╝eby nie odstraszy─ç Ci─Ö dziwnymi terminami. ­čÖé Ale spoko, to nie takie straszne jak si─Ö zaraz przekonasz.

Matematyka stoj─ůca za modelami portfeli inwestuj─ůcych w obligacje jest do┼Ť─ç zagmatwana z punktu widzenia przeci─Ötnego inwestora. Ale nie trzeba schodzi─ç do poziomu jaki zaproponowa┼é na przyk┼éad Frederick Macaulay, tw├│rca koncepcji tak zwanego czasu trwania obligacji, w skr├│cie po angielsku duration. Wystarczy rozumie─ç prawa na wy┼╝szym poziomie, bo i tak nikt na piechot─Ö w g┼éowie tego wszystkiego liczy─ç nie b─Ödzie.

Pisa┼éem ju┼╝, ┼╝e je┼Ťli kupon odsetkowy nie jest indeksowany stop─ů procentow─ů (czyli jest sta┼éy), w├│wczas cena obligacji spada, gdy stopy procentowe id─ů w g├│r─Ö, i na odwr├│t. Jest to proste do zrozumienia: je┼Ťli stopy procentowe id─ů w g├│r─Ö, a nowo emitowane obligacje p┼éac─ů wi─Öcej ni┼╝ stare, to cena tych starych b─Ödzie spada─ç, tak by ich kupno pozwoli┼éo zarobi─ç podobnie do nowo emitowanych obligacji.

Jest jednak myk polegaj─ůcy na tym, ┼╝e inaczej zmienia─ç b─Ödzie si─Ö wycena obligacji, kt├│rej czas wykupu jest za 3 lata, a jeszcze inaczej obligacji, kt├│rej czasu wykupu przypada za 10 lat. Pewnie intuicyjnie czujesz, ┼╝e obligacja 10-letnia b─Ödzie bardziej podatna na zmiany st├│p procentowych ni┼╝ 3-letnia — z prostego powodu: w okresie 10 lat mamy wi─Öcej ryzyka wynikaj─ůcego ze zmiany st├│p procentowych ni┼╝ w obligacjach, kt├│re wykupione b─Öda za 3 lata. Duration to m├│wi─ůc najpro┼Ťciej oszacowanie zmiany ceny obligacji w odpowiedzi na zmiany st├│p procentowych. ┼üadnie m├│wi si─Ö cz─Östo, ┼╝e to miara wra┼╝liwo┼Ťci na zmiany st├│p procentowych.

Mo┼╝e by─ç ona wyra┼╝ana w r├│┼╝ny spos├│b, ale na nasze praktyczne potrzeby duration oznacza─ç b─Ödzie zmian─Ö ceny obligacji, wyra┼╝on─ů w procentach, przy zmianie st├│p procentowych o 1%.

Przyk┼éadowo duration o warto┼Ťci 5 oznacza, ┼╝e je┼Ťli stopy procentowe spadn─ů/wzrosn─ů o 1%, to cena obligacji wzro┼Ťnie/spadnie o 5%. Duration to jednak tylko szacunkowe obliczenie, a nie pewnik.

Podsumowuj─ůc: je┼Ťli kto┼Ť inwestuje w papiery skarbowe, kt├│re nie s─ů indeksowane do stopy procentowej, to w├│wczas te o kr├│tszym okresie wykupu s─ů ÔÇťbezpieczniejszeÔÇŁ, poniewa┼╝ ich cena b─Ödzie mniej podatna na zmieniaj─ůce si─Ö stopy procentowe. Duration jest obosieczn─ů broni─ů: wysoki wska┼║nik tej miary jest korzystny dla wyceny obligacji przy spadaj─ůcych stopach procentowych (obligacje dro┼╝ej─ů) i niekorzystny przy rosn─ůcych stopach procentowych (obligacje taniej─ů).

W przypadku ETF obligacji duration jest u┼Ťrednion─ů warto┼Ťci─ů dla ca┼éego portfela (OK, to spore uproszczenie). I tak, przyk┼éadowo ETF o symbolu BIL, kt├│ry inwestuje w 1-3 miesi─Öczne bony rz─ůdu USA, ma obecnie warto┼Ť─ç duration na poziomie 0.08. To znaczy, ┼╝e podwy┼╝ka/obni┼╝ka st├│p procentowych o 1% obni┼╝y/podniesie wycen─Ö obligacji o oko┼éo 0.08%.

WARTO ZOBACZY─ć Jeden z moich Czytelnik├│w (dzi─Öki Artur!), podes┼éa┼é fajnego linka, kt├│ry w ┼éopatologiczny spos├│b prezentuje dzia┼éanie duration w praktyce. Polecam zerkn─ů─ç!

Wska┼║nik duration wygl─ůda zupe┼énie inaczej dla ETF o symbolu TLT opartym na d┼éugoterminowych obligacjach rz─ůdu USA z terminem wykupu 20 lat i wi─Öcej. Tam wska┼║nik duration wynosi obecnie 17.75, a wi─Öc zmiana st├│p procentowych o 1% zmieni wycen─Ö obligacji o oko┼éo 17.75%. Jest wi─Öc to ETF o wiele bardziej wra┼╝liwy na zmieniaj─ůce si─Ö stopy procentowe ni┼╝ ETF o symbolu BIL.

Kilka słów o ryzyku kredytowym raz jeszcze

Wspomina┼éem ju┼╝, ┼╝e jednym z ryzyk inwestowania w obligacje jest ryzyko kredytowe. Sprawa jest prosta: jaki┼Ť podmiot (w tym kontek┼Ťcie najcz─Ö┼Ťciej firma) emituje obligacje, kt├│rych nast─Öpnie nie wykupuje. Od strony inwestora oznacza to utrat─Ö 100% kapita┼éu pocz─ůtkowego — na otarcie ┼éez pozostaje mu czasami ┼╝y─ç z kilkoma procentami wyp┼éaconymi w formie kupon├│w odsetkowych.

Zalet─ů ETF jest to, ┼╝e kupuj─ůc jego jednostk─Ö mamy od razu zdywersyfikowany portfel, kt├│ry mo┼╝e sk┼éada─ç si─Ö nawet z tysi─Öcy obligacji od r├│┼╝nych emitent├│w. To amortyzuje skutki ewentualnych wpadek z niewykupionymi obligacjami. Nie oznacza to jednak, ┼╝e zach─Öcam do zasady ÔÇťhulaj dusza, piek┼éa nie maÔÇŁ. Nie warto kierowa─ç si─Ö bez dog┼é─Öbnego zrozumienia wynikiem ETF za ostatni rok, czy nawet kilka lat. Nale┼╝y wnikliwie czyta─ç jak wygl─ůda portfel danego ETF obligacji, bo r├│┼╝nice mog─ů by─ç ogromne. ETF obligacji oparty o portfel papier├│w nazywanych wprost ┼Ťmieciowymi ze wzgl─Ödu na niepewn─ů kondycj─Ö finansow─ů emitent├│w, a ETF oparty o kr├│tkoterminowe papiery emitowane przez rz─ůd USA to zupe┼énie inne instrumenty. W pierwszym przypadku kwestia ryzyka kredytowego gra pierwszoplanow─ů rol─Ö, w przypadku drugim marginalne.

Gdzie kupi─ç ETF obligacji i ile to kosztuje?

Akronim ETF pochodzi od angielskich s┼é├│w Exchange Traded Fund, czyli rodzaj funduszu, kt├│rego jednostki uczestnictwa s─ů dost─Öpne w obrocie na rynku gie┼édowym. Z tego za┼Ť wynika, ┼╝e musimy mie─ç konto maklerskie, aby by─ç w stanie kupowa─ç i sprzedawa─ç takie jednostki. Przy czym otwarcie konta maklerskiego w Polsce z dost─Öpem do Gie┼édy Papier├│w Warto┼Ťciowych w Warszawie nic nam nie da, gdy┼╝ tam nie ma w obrocie ani jednego ETF na obligacje — przynajmniej p├│ki co, chocia┼╝ na ich wysyp te┼╝ bym si─Ö nie nastawia┼é w najbli┼╝szych latach. Musimy zatem mie─ç doj┼Ťcie do gie┼éd zagranicznych, gdzie handluje si─Ö takimi papierami.

Niekt├│re polskie domy maklerskie oferuj─ů dost─Öp do gie┼éd zagranicznych w tym do ETF obligacji. Plusem tego rozwi─ůzania jest niew─ůtpliwie fakt ┼éatwiejszego do rozliczenia podatku, bo PIT przygotuje nam biuro maklerskie. Minusem tego rozwi─ůzania jest zwykle nieefektywno┼Ť─ç podatkowa (np. zap┼éacimy wi─Ökszy podatek od wyp┼éacanych odsetek) i delikatnie m├│wi─ůc s┼éone op┼éaty (prowizje) za kupno i sprzeda┼╝ ETF. O ile kto┼Ť nie dysponuje wi─Ökszym kapita┼éem (trudno to okre┼Ťli─ç, powiedzmy umownie minimum 10 000 USD), w├│wczas nie warto ÔÇťwychodzi─çÔÇŁ za granic─Ö, otwieraj─ůc tam konto maklerskie.

Budujemy kr├│tkoterminow─ů strategi─Ö transakcyjn─ů - praktyczny przyk┼éad

Krok po kroku prokazuj─Ö proces budowy i testowania kr├│tkoterminowej strategii transakcyjnej.

Czytaj dalej Ôćĺ

Z drugiej strony, je┼Ťli dysponujemy wi─Ökszym kapita┼éem, w├│wczas zdecydowanie polecam rozwa┼╝enie opcji otwarcia konta za granic─ů. ┼╗eby nie by─ç go┼éos┼éownym, przyk┼éadowo Interactive Brokers (nie jest to link afiliacyjny) w kt├│rym posiadam konto, pobiera op┼éat─Ö w wysoko┼Ťci 0.005 USD za ka┼╝d─ů jednostk─Ö ETF, nie mniej jednak ni┼╝ 1 USD od transakcji. Czyli kupuj─ůc hipotetyczny ETF na kwot─Ö opiewaj─ůc─ů na 20 000 USD (100 USD za jednostk─Ö, czyli 200 jednostek), zap┼éacimy prowizj─Ö brokerowi w wysoko┼Ťci 1 USD (200 jednostek * 0.005 = 1 USD).

Dodam, ┼╝e mo┼╝na kupowa─ç niekt├│re ETF zupe┼énie bez p┼éacenia prowizji maklerskiej! Bardzo szerok─ů ofert─Ö ma tu na przyk┼éad moja ulubiona firma Vanguard, kt├│ra nie tylko jest tw├│rc─ů wielu ETF (jak i samej idei takich funduszy), ale oferuje te┼╝ us┼éugi brokerskie, a za handel ich ETF nie musimy p┼éaci─ç ani grosza.

Analogiczna transakcja w jednym z dom├│w maklerskich w Polsce, kt├│ry oferuje dost─Öp do rynku zagranicznego, kosztuje 0,29% i nie mniej ni┼╝ 9.90 USD. W powy┼╝szym przyk┼éadzie nabycie tego samego pakietu ETF kosztowa┼éoby zatem nas 58 USD. Sprzedaj─ůc ten pakiet ETF zap┼éacimy podobn─ů kwot─Ö drugi raz. O ile jest to inwestycja na lata, ten koszt mo┼╝e by─ç pomijalny. Z drugiej strony redukcja koszt├│w transakcyjnych to jeden z nielicznych darmowych obiad├│w w ┼Ťwiecie inwestycji.

Wielk─ů zalet─ů ETF jest to, ┼╝e jest on dost─Öpny w obrocie gie┼édowym, ale ten z kolei wi─ů┼╝e si─Ö z ponoszeniem kosztu w postaci tak zwanego spreadu, co jest naturaln─ů rzecz─ů dla ka┼╝dego rynku. Bez wzgl─Ödu na to gdzie mamy konto maklerskie, kupuj─ůc czy sprzedaj─ůc ETF ponosimy ten koszt zawsze, co wynika z r├│┼╝nicy oferty kupna (tak zwana cena ÔÇťbidÔÇŁ, czyli najwy┼╝sza cena jak─ů oferuj─ů kupuj─ůcy) i sprzeda┼╝y (tak zwana cena ÔÇťaskÔÇŁ, czyli najni┼╝sza cena jak─ů oferuj─ů sprzedaj─ůcy) danego papieru warto┼Ťciowego na rynku. M├│wi─ůc najpro┼Ťciej, sprzedaj─ůcy stara si─Ö sprzeda─ç sw├│j towar dro┼╝ej, a kupuj─ůcy stara si─Ö zap┼éaci─ç mniej — wynikiem tych ci─ůg┼éych rynkowych negocjacji cenowych jest w┼éa┼Ťnie spread.

Z┼éa wiadomo┼Ť─ç jest taka, ┼╝e na mniej p┼éynnych ETF, koszt spreadu mo┼╝e by─ç wi─Ökszy ni┼╝ owo 0.29% prowizji p┼éaconej brokerowi w Polsce. Dlatego nale┼╝y zwraca─ç na niego baczn─ů uwag─Ö.

Dobra wiadomo┼Ť─ç jest taka, ┼╝e istniej─ů ETF obligacji (i nie tylko obligacji) gdzie koszt ten mo┼╝e by─ç poni┼╝ej 0.1%, a nawet i poni┼╝ej 0.01% (tylko nie m├│w tego koledze handluj─ůcemu na NewConnect)! Kolejna dobra wiadomo┼Ť─ç jest taka, ┼╝e zwykle ETF obligacji kupowany jest na d┼éu┼╝ej (miesi─ůce, lata), co amortyzuje ten koszt. No a na koniec: z czasem mo┼╝na nabra─ç do┼Ťwiadczenia w sk┼éadaniu zlece┼ä, tak by dokonywa─ç transakcji po ÔÇťlepszychÔÇŁ cenach.

Nale┼╝y te┼╝ pami─Öta─ç o kosztach jakie pobiera sam wystawca jednostek ETF o kt├│rych ju┼╝ wspomina┼éem wcze┼Ťniej. W przypadku ETF obligacji koszt taki zwykle jest mocno poni┼╝ej 0.5% w skali roku.

Podsumowuj─ůc kwesti─Ö koszt├│w: zawsze nale┼╝y na nie zwraca─ç uwag─Ö, bo o ile nie jeste┼Ťmy w stanie nigdy przewidzie─ç 100% ruch├│w na rynku, o tyle mo┼╝emy kontrolowa─ç koszty jakie ponosimy zawieraj─ůc na rynku transakcje. Jest to zarazem, obok podatk├│w, najprostszy i najpewniejszy spos├│b na budowanie naszej przewagi rynkowej.

I jeszcze co┼Ť co brzmi nieco banalnie, ale jest powszechnie ignorowane: ka┼╝da zawierana przez nas transakcja powinna by─ç realizowana w oparciu o konkretn─ů strategi─Ö, o konkretny plan. C├│┼╝ z tego, ┼╝e mamy niskie prowizje, niskie spready, dost─Öp do ┼Ťwietnych ETF, je┼Ťli dryfujemy na rynku bez planu. Temu tematowi po┼Ťwi─Öcimy jeszcze sporo miejsca w kolejnym wpisie.

A na koniec kwestia dost─Öpu do ETF o czym pisa┼éem nieco wi─Öcej w tym tek┼Ťcie. Problem w tym, ┼╝e dla dobra klient├│w wprowadza si─Ö szereg regulacji. Zaraz, zaraz — jak to problem, je┼Ťli robi si─Ö to dla ich dobra? Nie jestem ekspertem w temacie, ale wskutek regulacji w Unii Europejskiej, a co gorsza ich interpretacji nad Wis┼é─ů, brokerzy podlegaj─ůcy KNF odci─Öli klientom dost─Öp do ETF, kt├│re nie spe┼éniaj─ů zapis├│w tak zwanej dyrektywy MIFID II. Jest to taki gold-plating w wydaniu KNF — tak to przynajmniej oceniam z punktu widzenia klienta, kt├│rego pozwala si─Ö oszukiwa─ç bankowi w przys┼éowiowym okienku na ka┼╝dym kroku, ale nie pozwala si─Ö mu samodzielnie inwestowa─ç w┼éasnego kapita┼éu.

Najprostsza sprawa jest z ETF, kt├│ry ma przypi─Öt─ů etykietk─Ö UCITS. Takie ETF s─ů uwa┼╝ane za ÔÇťbezpieczneÔÇŁ dla inwestora indywidualnego, a dost─Öp do nich nie jest ograniczony inwestorowi indywidualnemu z Unii Europejskiej. Akronim ten pochodzi od s┼é├│w Undertakings for Collective Investments in Transferable Securities, z czego w j─Özyku polskim zrobiono potworka w postaci Przedsi─Öbiorstwa Zbiorowego Inwestowania w Zbywalne Papiery Warto┼Ťciowe.

Generalnie UCITS to zbi├│r wymog├│w i regulacji unijnych o kt├│rych tu nie b─Öd─Ö pisa┼é w tej chwili, a kt├│re fundusze musz─ů spe┼éni─ç, by m├│c dystrybuowa─ç je w ramach Unii Europejskiej pod warunkiem uzyskania odpowiedniej zgody ze strony macierzystego regulatora. To niestety temat, gdzie zamiast inwestowaniem cz┼éowiek zajmuje si─Ö biurokracj─ů, wi─Öc temat zamykam.

Jak kupi─ç ETF (obligacji), czyli gar┼Ť─ç praktyki

Wiemy ju┼╝, ┼╝e aby m├│c handlowa─ç ETF potrzebne jest nam konto maklerskie. Platformy broker├│w r├│┼╝ni─ů si─Ö wygl─ůdem i funkcjonalno┼Ťci─ů mi─Ödzy sob─ů, ale pewne rzeczy wygl─ůdaj─ů podobnie. Trzeba wskaza─ç co, ile i po ile chcemy kupi─ç lub sprzeda─ç.

Poni┼╝ej przyk┼éadowy zrzut ekranu z platformy Interactive Brokers. W lewym g├│rnym rogu wpisany jest symbol BND, czyli ETF o nazwie Vanguard Total Bond Market, na┼Ťladuj─ůcy indeks obligacji o nazwie Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond Index. Jest to jeden z wi─Ökszych ETF obligacji w USA, kt├│rego portfel sk┼éada si─Ö z ponad 8000 r├│┼╝nych obligacji o niskim ryzyku inwestycyjnym (ponad 60% to obligacje rz─ůdu USA — najmniejsze ryzyko kredytowe, pozosta┼ée papiery maj─ů rating kredytowy nie ni┼╝szy ni┼╝ Baa, a prawdopodobie┼ästwo bankructwa jest zwykle mocno poni┼╝ej 1% w przeci─ůgu 5-lat).

Wida─ç na ekranie oferty bid/ask. Kupuj─ůcy oferuj─ů kwot─Ö bid 85.08 USD (dla 302 jednostek funduszu), a sprzedaj─ůcy kwot─Ö ask 85.09 USD (dla 87 jednostek funduszu). Spread, czyli rozpi─Öto┼Ť─ç pomi─Ödzy bid/ask wynosi zaledwie 1 cent. Fundusz ten ma pod sob─ů 42 miliardy dolar├│w aktyw├│w, a dzienny wolumen obrotu przekracza 200 milion├│w dolar├│w, czyli wi─Öcej ni┼╝ nierzadko mamy na naszej ca┼éej GPW. C├│┼╝, taki mamy nadwi┼Ťla┼äski klimat. ­čśë

Gdyby┼Ťmy zechcieli kupi─ç, jak powy┼╝ej, 100 jednostek BND po cenie 85.09 USD za sztuk─Ö, po wci┼Ťni─Öciu przycisku SUBMIT (g├│rny prawy cz─Ö┼Ť─ç okienka) od razu zrealizowa┼éoby si─Ö kupno 87 jednostek, bo tyle jest wystawionych w tej cenie na sprzeda┼╝. Co z brakuj─ůcymi 13 jednostkami?

Tu zasada jest nieco inna ni┼╝ przy rynku akcji, gdzie liczba akcji danej sp├│┼éki nie zmienia si─Ö w ci─ůgu dnia — nikt nie mo┼╝e ot tak w ci─ůgu sesji „utworzy─ç” nowych akcji i wpu┼Ťci─ç ich do obrotu. W przypadku ETF liczba ÔÇťakcjiÔÇŁ, czyli jednostek mo┼╝e si─Ö zmienia─ç, i zmienia si─Ö. Je┼Ťli pojawi si─Ö przyk┼éadowo spory popyt na kupno ETF w cenie rynkowej, a nie ma ch─Ötnych na jego zaspokojenie, nowe jednostki ETF mog─ů zosta─ç utworzone ÔÇťw locieÔÇŁ. Ca┼éy mechanizm jest do┼Ť─ç skomplikowany gdyby wej┼Ť─ç w detale wi─Öc odpu┼Ťcimy sobie jego opisywanie, ┼╝eby nie zaciemnia─ç obrazu. Nie jest to jednak niezb─Ödne do zrozumienia, aby skutecznie m├│c inwestowa─ç na rynku ETF.

Warto jednak pami─Öta─ç, ┼╝e jednostki ETF w─Ödruj─ů nie tylko pomi─Ödzy inwestorami, ale popyt i poda┼╝ jest r├│wnie┼╝ ÔÇťzaspokajanyÔÇŁ przez dodatkowego uczestnika rynku, odpowiadaj─ůcego za tworzenie i umarzanie jednostek ETF. Oczywi┼Ťcie podmiot dostarczaj─ůcy ETF na rynek (tu firma Vanguard) stara si─Ö skupi─ç pod sob─ů jak najwi─Öcej kapita┼éu, bo to jego biznes. Dla przyk┼éadu, jak ju┼╝ wspomina┼éem, BND to 42 miliardy dolar├│w w aktywach, za zarz─ůdzanie kt├│rych Vanguard kasuje rocznie 0.035%. To nie pomy┼éka: nie 3%, nie 0.3%, tylko 0.035%! Koniecznie por├│wnaj to z op┼éatami funduszy obligacji na rynku w Polsce. Je┼Ťli doradza Ci „profesjonalny” doradca, sprzedaj─ůcy cudowny produkt — zapytaj go o to i poka┼╝ mu ten tekt. A nast─Öpnie raz jeszcze zobacz jaki ma to wp┼éyw na Twoj─ů inwestycj─Ö.

Wróćmy jednak do naszej transakcji kupna ETF o symbolu BND. W powyższym przykładzie kupno 100 jednostek ETF , wartych ponad 8500 USD kosztowałoby nas w Interactive Brokers 1 USD (to minimalny koszt prowizji, każda jednostka kosztuje 0.005 USD). Dlatego w Interactive Brokers kosztowo lepiej kupować minimum 200 akcji/jednostek w każdej transakcji.

Gdy ju┼╝ mamy zakupione BND na swoim rachunku, jego warto┼Ť─ç ulega ci─ůg┼éej zmianie w czasie. Na zrzucie ekranu platformy Interactive Brokers widzimy na wykresie jak warto┼Ť─ç jednostki BND zmienia┼éa si─Ö w ostatnich miesi─ůcach. Nie ulegajmy jednak z┼éudzeniu, ┼╝e inwestowanie w obligacje tylko zarabia. Tak si─Ö sk┼éada, ┼╝e stopy procentowe w USA w tym okresie spada┼éy, co ÔÇťpomaga┼éoÔÇŁ wycenie obligacji, o czym ju┼╝ wcze┼Ťniej pisa┼éem.

To jednak nie jest pe┼ény obraz, poniewa┼╝ ETF ten wyp┼éaca ka┼╝dego miesi─ůca dywidend─Ö w postaci got├│wki. Dla zobrazowania, obecnie jest to kwota w wysoko┼Ťci oko┼éo 19 cent├│w za jednostk─Ö, czyli oko┼éo 0.2% jej warto┼Ťci. Maj─ůc 100 jednostek tego ETF, ka┼╝dego miesi─ůca na nasze konto wp┼éywa oko┼éo 19 USD pomniejszone o podatek (zwykle 15%). Tej wyp┼éacanej got├│wki na tym wykresie nie wida─ç. Pisz─Ö o tym, poniewa┼╝ je┼Ťli budujesz strategi─Ö inwestuj─ůc─ů w obligacje, powiniene┼Ť w niej uwzgl─Ödni─ç wyp┼éacane dywidendy, aby wyniki nie odbiega┼éy od rzeczywisto┼Ťci.

Poniżej tabela pobrana ze strony firmy Vanguard z wyszczególnionymi dywidendami za kilka miesięcy, płaconymi przez ETF o symbolu BND.

Warto┼Ťci wyp┼éacanych dywidend s─ů w ka┼╝dym miesi─ůcu inne, poniewa┼╝ ETF BND, jak ju┼╝ wspomina┼éem, ma w portfelu ponad 8000 r├│┼╝nych obligacji. Ka┼╝da obligacja mo┼╝e mie─ç inny termin wyp┼éaty kupon├│w odsetkowych. Te sp┼éywaj─ůc do wystawcy ETF s─ů ┼é─ůczone razem, tworz─ůc ostateczn─ů kwot─Ö dywidendy na jedn─ů jednostk─Ö ETF. Co do zasady jest to analogiczny mechanizm jak w przypadku ETF replikuj─ůcy rynek akcji, kt├│ry r├│wnie┼╝ mo┼╝e wyp┼éaca─ç dywidendy.

Na co zwraca─ç uwag─Ö przy wyborze ETF?

Wyb├│r ETF do portfela powinien by─ç podyktowany pod─ů┼╝aniem za obran─ů strategi─ů inwestycyjn─ů, a nie randk─ů w ciemno. Tym jednak zagadnieniem zajm─Ö si─Ö w kolejnym wpisie, prezentuj─ůc przyk┼éadow─ů strategi─Ö.

Gdy ju┼╝ wiemy w jakiej specyfikacji ETF chcemy naby─ç (np. jaki ma replikowa─ç indeks, w jaki typ obligacji ma inwestowa─ç), mo┼╝e okaza─ç si─Ö, ┼╝e pod r─Ök─ů b─Ödzie kilka, lub wr─Öcz kilkana┼Ťcie alternatywnych rozwi─ůza┼ä.

Za┼é├│┼╝my, ┼╝e chcemy zainwestowa─ç w ETF na┼Ťladuj─ůcy jaki┼Ť indeks (tu m├│wimy o obligacjach, ale tak samo by to wygl─ůda┼éo przy ETF na indeks akcyjny). I zwykle zaczynaj─ů si─Ö schody, bo takich ETF mo┼╝e by─ç od groma i jeszcze wi─Öcej. Na co wi─Öc zwr├│ci─ç uwag─Ö przy wyborze ETF? Poni┼╝ej wypunktowa┼éem po kr├│tce kilka aspekt├│w:

  • Dost─Öpno┼Ť─ç. R├│┼╝ni brokerzy mog─ů oferowa─ç r├│┼╝ny dost─Öp do instrument├│w. Z punktu widzenia inwestora z Polski ograniczeniem mo┼╝e by─ç fakt, ┼╝e nie b─Ödziemy mie─ç dost─Öpu (albo b─Ödzie on ograniczony) do ETF notowanych poza Uni─ů Europejsk─ů.
    Dostawca. ETF na ten sam indeks mo┼╝e by─ç oferowany przez wielu dostawc├│w. Przyk┼éadowi dostawcy to iShares firmy BlackRock, Vanguard, Amundi, Xtrackers, Invesco, Lyxor (Soci├ęt├ę G├ęn├ęrale).
  • Regulacje. Z punktu widzenia inwestora z Polski kluczowa mo┼╝e by─ç sprawa spe┼énienia przez ETF regulacji Unii Europejskiej UCITS (teoretycznie taki ETF jest te┼╝ najbezpieczniejsz). Mo┼╝e te┼╝ by─ç tak, ┼╝e ETF bez takiej etykiety b─Öd─ů dla nas niedost─Öpne.
  • Dywidendy. ETF nawet tego samego dostawcy mo┼╝e by─ç w dw├│ch odmianach: p┼éac─ůcy dywidend─Ö (distributing) lub akumuluj─ůcy, czyli reinwestuj─ůcy je w ramach jednostki funduszu (accumulating).
  • Waluta i hedging. ETF na np. indeks S&P 500, pomimo, ┼╝e odnosi si─Ö do rynku akcji w USA, mo┼╝e by─ç denominowany r├│wnie┼╝ w innych walutach ni┼╝ tylko USD. Na GPW mamy wersj─Ö w PLN. Poza tym mo┼╝na te┼╝ inwestowa─ç w innych walutach, np. EUR, GBP, AUD, CAD czy CHF. ETF mo┼╝e mie─ç te┼╝ opcj─Ö zabezpieczenia walutowego, a wi─Öc pomimo, ┼╝e mamy ETF na S&P 500 w EUR, to jego warto┼Ť─ç b─Ödzie ros┼éa/mala┼éa procentowo tak samo jak wersja w USD. W przeciwnym razie do ryzyka inwestycyjnego w sam indeks dochodzi─ç mo┼╝e jeszcze ryzyko walutowe, je┼Ťli ETF nie stosuje tego zabezpieczenia.
  • Kraj pochodzenia. Ze wzgl─Öd├│w na przyk┼éad podatkowych, mo┼╝e mie─ç dla inwestora znaczenie z jakiego kraju pochodzi dany ETF. Przyk┼éadowo ETF na S&P 500, pomimo, ┼╝e odnosi si─Ö do rynku ameryka┼äskiego, mo┼╝e pochodzi─ç z Irlandii czy Australii.
  • Rozmiar. Co do zasady, im wi─Öcej jest kapita┼éu w ramach danego ETF, tym lepiej, poniewa┼╝ jest on bardziej p┼éynny i pozwala na sprawniejsze zawieranie transakcji.
  • Replikacja. Wi─Öcej o tym m├│wi─Ö w odcinku o ETF. Chodzi tu o to, w jaki spos├│b ETF odwzorowuje okre┼Ťlony indeks: poprzez kupno aktyw├│w, kt├│re wchodz─ů w jego sk┼éad (replikacja fizyczna), czy wykorzystuj─ůc in┼╝ynieri─Ö finansow─ů (replikacja syntetyczna). Zdecydowanie polecana jest replikacja fizyczna. Czasami replikacja fizyczna jest pr├│bkowana (ang. sampling), czyli portfel ETF zamiast zawiera─ç 100% komponent├│w indeksu, zawiera pewien jego podzbi├│r. Dzieje si─Ö tak zwykle ze wzgl─Öd├│w kosztowych i p┼éynno┼Ťciowych.
  • Op┼éaty. S─ů to koszty jakie ponosimy wzgl─Ödem dostawcy ETF — im mniejsze, tym lepiej.

Gdzie szuka─ç informacji o konkretnych ETF?

UWAGA Poni┼╝sze informacje odnosz─ů si─Ö og├│lnie do ETF, nie tylko tych opartych na obligacjach.

Za┼é├│┼╝my, ┼╝e wiemy ju┼╝ jak chcemy zainwestowa─ç nasze pieni─ůdze — mamy gotow─ů strategi─Ö inwestycyjn─ů. Jak teraz w morzu tysi─Öcy ETF dobra─ç do portfela te, kt├│re umo┼╝liwi─ů nam zrealizowanie naszego planu? Jak nietrudno si─Ö domy┼Ťli─ç s─ů w internecie katalogi takich funduszy, gdzie mo┼╝na filtrowa─ç to czego szukamy.

Na pocz─ůtek pewna uwaga praktyczna. Ot├│┼╝ wyszukiwarki ETF specjalizuj─ů si─Ö zwykle w funduszach notowanych na konkretnych gie┼édach (obszarach geograficznych). Mamy wi─Öc przyk┼éadowo wyszukiwarki dla ETF notowanych na gie┼édach w USA, czy wyszukiwarki ETF, kt├│rymi handluje si─Ö w Europie. Podzia┼é ten jest o tyle istotny z punktu widzenia inwestora, gdy┼╝ mo┼╝e si─Ö okaza─ç, ┼╝e ma on dost─Öp przyk┼éadowo tylko do ETF europejskich — nie b─Ödzie mia┼é mo┼╝liwo┼Ťci nabycia innych ETF. To pok┼éosie regulacji Unii Europejskiej. Sprawa kolejna: w poszukiwaniach ETF jeste┼Ťmy skazani najcz─Ö┼Ťciej na strony w j─Özyku angielskim.

Je┼Ťli chodzi o ETF notowane na gie┼édach w USA, najcz─Ö┼Ťciej korzystam ze strony etf.com. Poza kompletn─ů baz─ů danych mamy tam te┼╝ obszerny i ciekawy dzia┼é edukacyjny. Innym polecanym miejscem jest strona ETFdb.com, chocia┼╝ z niej akurat korzystam sporadycznie. Podawany wcze┼Ťniej przyk┼éad z ETF o symbolu BND jest w obrocie na gie┼édach w USA — dlatego znajdziemy go w obu katalogach.

Je┼Ťli chodzi o ETF notowane na gie┼édach europejskich korzystam ze strony justETF. Na tej stronie r├│wnie┼╝ jest dzia┼é edukacyjny, chocia┼╝ nie tak rozbudowany jak na etf.com. Nie znajdziesz tu wspomnianego przed chwil─ů ETF o symbolu BND, poniewa┼╝ to ameryka┼äski ETF — notowany na ameryka┼äskich gie┼édach.

Korzystam te┼╝ czasami bezpo┼Ťrednio informacji na stronie wystawcy ETF — na przyk┼éad BlackRock.

Nale┼╝y zwr├│ci─ç uwag─Ö, ┼╝e ten sam ETF notowany mo┼╝e by─ç na kilku gie┼édach. Przyk┼éadowo europejski ETF iShares Core ÔéČ Corp Bond UCITS mo┼╝na odnale┼║─ç na 6 gie┼édach. Zauwa┼╝, ┼╝e poni┼╝sze zestawienie ma wsp├│lny numer ISIN, czyli unikatowy numer papieru warto┼Ťciowego w ┼Ťwiecie finansowym. Przy okazji ISIN — dwie pierwsze litery s─ů kodem ISO pa┼ästwa z kt├│rego dany papier warto┼Ťciowy pochodzi — u nas jest to Irlandia (IE). To nie przeszkadza jednak, by taki papier by┼é w obrocie na gie┼édzie na przyk┼éad w Szwajcarii czy Niemczech, a do tego odpowiednio kwotowany w CHF i EUR.

Akumulacja czy dystrybucja odsetek — co lepsze?

Obligacje nazywaj─ů si─Ö instrumentami o sta┼éym dochodzie, poniewa┼╝ z za┼éo┼╝enia wyp┼éacaj─ů (dystrybuuj─ů) zwykle kupony odsetkowe w z g├│ry okre┼Ťlonych terminach. Ca┼ékiem fajne — po┼╝yczasz komu┼Ť st├│w─Ö na 5 lat, a w mi─Ödzyczasie na przyk┼éad co p├│┼é roku dostajesz kupony odsetkowe. Je┼Ťli kupisz obligacj─Ö na rynku, zwykle kasa wp┼éywa na Twoje konto — podobnie jak ma to miejsce w przypadku wyp┼éacanych przez sp├│┼éki dywidend. Pokaza┼éem to powy┼╝ej na przyk┼éadzie ETF o symbolu BND.

Niekt├│re ETF (obligacji, ale i akcji) daj─ů inwestorowi wyb├│r co robi─ç z got├│wk─ů pochodz─ůc─ů z kupon├│w odsetkowych czy dywidend wyp┼éacanych przez sp├│┼éki: wyp┼éaci─ç j─ů na konto inwestora czy zainwestowa─ç j─ů w funduszu. Z czysto matematycznego punktu widzenia drugie rozwi─ůzanie jest optymalne, bo na koncie nie zalega wolna got├│wka, kt├│ra ÔÇťnie pracujeÔÇŁ.

W detalach jednak sprawa si─Ö nieco bardziej komplikuje z kilku powod├│w. Po pierwsze, to, ┼╝e odsetki (czy dywidenda) zosta┼éa akumulowana w jednostce ETF (czyli nie otrzymali┼Ťmy jej na konto w postaci got├│wki), nie musi oznacza─ç, ┼╝e nie zap┼éacili┼Ťmy z tego tytu┼éu podatku u ┼║r├│d┼éa (cho─ç jest to mo┼╝liwe, cho─çby w przypadku ETF z Irlandii, kt├│ry otrzyma 100% dywidendy z obligacji w USA). Po drugie nie ka┼╝dy ETF jest dost─Öpny w opcji z automatycznym reinwestowaniem kupon├│w odsetkowych. Nie ma zatem jednoznacznej odpowiedzi, jaki ETF wybra─ç i odpowiedzi najlepiej szuka─ç w prospekcie konkretnego funduszu, uwzgl─Ödniaj─ůc przy tym swoj─ů strategi─Ö inwestycyjn─ů i sytuacj─Ö podatkow─ů.

ETF obligacji jako alternatywa dla lokaty w banku

Czasami spotykam pytania o mo┼╝liwo┼Ť─ç oszcz─Ödzania w obcych walutach na lokacie bankowej. Mo┼╝na to robi─ç w niekt├│rych bankach w Polsce, jak i w bankach zagranicznych. W tym drugim przypadku sprawa si─Ö komplikuje zwykle, je┼Ťli w owym kraju nie mieszkamy. Ba, mo┼╝e si─Ö skomplikowa─ç nawet je┼Ťli mieszkamy w danym kraju, ale nie jeste┼Ťmy tam zameldowani (obowi─ůzek meldunku w krajach UE pojawia si─Ö po 3 miesi─ůcach nieprzerwanego pobytu) — taki przypadek mia┼éem kilka lat temu w Belgii. Niestety z do┼Ťwiadczenia wiem, ┼╝e nie ma tu twardej regu┼éy i wiele mo┼╝e zale┼╝e─ç od konkretnego kraju, konkretnego banku, czy wr─Öcz konkretnej osoby z kt├│r─ů przyjdzie nam za┼éatwia─ç spraw─Ö.

Uwa┼╝am, ┼╝e ETF obligacji mo┼╝e by─ç ┼Ťwietn─ů alternatyw─ů dla lokaty — pod pewnymi warunkami jednak┼╝e. Owszem, je┼Ťli kto┼Ť wybiera┼é lokat─Ö ze wzgl─Ödu na awersj─Ö do ryzyka, to ograniczy─ç si─Ö nale┼╝y do ETF na obligacje o najmniejszym ryzyku (np. obligacje skarbowe rozwini─Ötych pa┼ästw lub wr─Öcz bony skarbowe o terminie wykupu 1-3 miesi─ůce jak BIL, czy ÔÇťeuropejskieÔÇŁ odpowiedniki w EUR). To wa┼╝ne, bowiem ETF obligacji jest wra┼╝liwy na zmiany st├│p procentowych — im obligacje w jakie inwestuje ETF maj─ů kr├│tszy termin wykupu, tym ta wra┼╝liwo┼Ť─ç jest mniejsza (mniejsze ryzyko).

Plusem takiego rozwi─ůzania jest wi─Öksza elastyczno┼Ť─ç wzgl─Ödem lokaty w banku, poniewa┼╝ ┼éatwiej kupi─ç czy sprzeda─ç ETF ni┼╝ za┼éo┼╝y─ç lub zerwa─ç lokat─Ö bankow─ů. Zerwanie lokaty mo┼╝e wi─ůza─ç si─Ö te┼╝ z utrat─ů naros┼éych odsetek.

Kolejna zaleta ETF to mo┼╝liwo┼Ť─ç automatycznej reinwestycji naros┼éych odsetek. Niekt├│re ETF obligacji zamiast wyp┼éaca─ç odsetki w formie got├│wki na nasze konto brokerskie, akumuluj─ů je wliczaj─ůc automatycznie w jednostki funduszu, co czym wcze┼Ťniej wspomina┼éem. Tak─ů inwestycj─Ö mo┼╝emy trzyma─ç nawet latami w portfelu i jest ona zupe┼énie ÔÇťbezobs┼éugowaÔÇŁ.

A co z wadami? O ile konto mamy za┼éo┼╝one u brokera poza Polsk─ů, to najpewniej na nas ci─ů┼╝y─ç b─Ödzie obowi─ůzek poprawnego rozliczenia podatkowego. Ten problem jednak b─Ödzie te┼╝ nas dotyczy┼é, je┼Ťli za┼éo┼╝ymy konto poza Polsk─ů, maj─ůc rezydencj─Ö podatkow─ů w Polsce.

Tom Basso, rynkowa legenda pod─ů┼╝ania za trendem

Kolejny bohater s┼éynnej serii ksi─ů┼╝ek J. SchwagerÔÇÖa, Czarodzieje Rynku, kt├│ry zgodzi┼é si─Ö udzieli─ç ekskluzywnego wywiadu dla Was w ramach mojego podcastu. ­čÖé

Czytaj dalej Ôćĺ

Ryzyko walutowe, czyli nie taki diabe┼é straszny jak go maluj─ů

Niestety nie mamy w Polsce p├│ki co dost─Öpnego ETF dla rynku obligacji. S─ů plany na uruchomienie takiego funduszu na warszawskim parkiecie, czemu bardzo kibicuj─Ö z ca┼éego serca, ale p├│ki co to melodia przysz┼éo┼Ťci. Zatem jedyna mo┼╝liwo┼Ť─ç inwestowania w ETF obligacji istnieje na rynkach zagranicznych. W naturalny spos├│b tworzy to potrzeb─Ö inwestowania w walucie innej ni┼╝ nasza rodzima z┼éot├│wka, a to w konsekwencji rodzi ryzyko walutowe dla naszych inwestycji. No w┼éa┼Ťnie, ale czy to co┼Ť tak strasznego i przera┼╝aj─ůcego? I czy to ryzyko jest zawsze ryzykiem?

Pos┼éu┼╝─Ö si─Ö tu przyk┼éadem swojego portfela inwestycyjnego. W Polsce na rynkach finansowych buduje sw├│j kapita┼é wykorzystuj─ůc do tego g┼é├│wnie konta III filaru emerytalnego: IKE i IKZE. Jest to op┼éacalne, bo korzystam z ulg podatkowych (przede wszystkim brak podatku Belki). Daje to na wst─Öpie przewag─Ö nad innymi uczestnikami rynku, kt├│rzy podatek Belki zap┼éaci─ç musz─ů. Z czasem ta przewaga ro┼Ťnie coraz bardziej, wraz z rosn─ůcym kapita┼éem — mog─ů by─ç to bardzo powa┼╝ne pieni─ůdze.

M├│j, ┼╝e tak to nazw─Ö, drugi filar w portfelu na rynkach kapita┼éowych, znacznie wi─Ökszy, stawiam poza Polsk─ů na gie┼édach ┼Ťwiatowych. Tam kapita┼é buduj─Ö g┼é├│wnie w USD i EUR. Nie spogl─ůdam na wahania kursu wzgl─Ödem PLN, poniewa┼╝ nie spekuluj─Ö na kursach walutowych w tym przypadku, a jedynie dywersyfikuj─Ö sw├│j portfel. Nie chc─Ö wr├│┼╝y─ç dla naszej z┼éot├│wki scenariuszy jak na Islandii, gdzie ichniejsza korona straci┼éa kiedy┼Ť ponad po┼éow─Ö swojej warto┼Ťci, ale mimo wszystko wol─Ö dmucha─ç na zimne i nie lokowa─ç wszystkiego w jednym koszyku, w jednej walucie. Bior─ůc pod uwag─Ö d┼éugoterminowy horyzont inwestycyjny (lata, dekady), nie mam ryzyka, ┼╝e nagle m├│j kapita┼é zostanie mocno uszczuplony przez niekorzystne kursy walutowe.

UWAGA Nawet mocno ograniczaj─ůc ┼Ťledzenie bie┼╝─ůcych wydarze┼ä (dieta niskoinformacyjna), w szczeg├│lno┼Ťci polityki, przera┼╝aj─ůcy jest festiwal populizmu jaki do mnie dociera, nasilaj─ůcy si─Ö w okresach wyborczych. Warto wtedy pami─Öta─ç, ┼╝e Polska ma w┼éasn─ů walut─Ö, kt├│ra mo┼╝e bardzo straci─ç, gdy w┼éodarze przeszar┼╝uj─ů z rozdawnictwem. Przepraszam za prowokacyjne pytanie: czy kto┼Ť maj─ůcy oszcz─Ödno┼Ťci w USD czy EUR, narzeka dzi┼Ť na ┼╝ycie w Argentynie, p┼éac─ůc lokalnym peso? ­čśë

Natomiast je┼Ťli ┼╝yjesz wy┼é─ůcznie w Polsce, a nie masz jeszcze oszcz─Ödno┼Ťci w PLN, to w├│wczas mimo wszystko rozpocz─ů┼ébym od budowania kapita┼éu w PLN, z opcj─ů budowania go w obcych walutach p├│┼║niej. Chodzi o to, by nie by─ç w sytuacji, gdzie b─Ödziemy zmuszeni do wycofania z rynku cz─Ö┼Ťci ┼Ťrodk├│w realizuj─ůc strat─Ö spowodowan─ů niekorzystnym kursem.

Istniej─ů te┼╝ mo┼╝liwo┼Ťci zabezpieczania si─Ö przed wahaniem walut, ale po pierwsze to kosztuje, a po drugie komplikuje proces inwestowania. Poza tym z do┼Ťwiadczenia wiem, ┼╝e pr├│ba samodzielnego zabezpieczania przed wahaniem walut mo┼╝e si─Ö ko┼äczy─ç na ch─Öci spekulowania na nich, co generuje niepotrzebne ryzyko. KISS ÔÇô keep it simple stupid ÔÇô nie kombinuj.

Zakończenie

Przede wszystkim serdecznie dzi─Ökuj─Ö i gratuluj─Ö, ┼╝e wytrwa┼ée┼Ť ze mn─ů do ko┼äca — b─ůd┼║ co b─ůd┼║ to ca┼ékiem poka┼║ny tekst. Mam nadziej─Ö, ┼╝e uda┼éo mi si─Ö przekaza─ç Tobie nieco wiedzy. B─Öd─Ö te┼╝ wdzi─Öczny za Twoje uwagi, czy komentarze poni┼╝ej. Tworz─Ö to dla Ciebie, dlatego bardzo wa┼╝ne dla mnie jest wiedzie─ç czego oczekujesz, bym m├│g┼é robi─ç to jak najlepiej. Je┼Ťli uwa┼╝asz, ┼╝e to warto┼Ťciowy materia┼é, prosz─Ö podziel si─Ö nim z innymi.

ETF obligacji, pomimo, ┼╝e jest ma┼éo popularny w Polsce, jest zdecydowanie wart tego, by si─Ö mu przyjrze─ç z bliska. Dzi┼Ť nie musimy ogranicza─ç si─Ö w inwestycjach do naszego lokalnego rynku i naszej lokalnej waluty. Ba, nie powinni┼Ťmy nawet! Powinni┼Ťmy pomy┼Ťle─ç o dywersyfikacji geograficznej, a inwestowanie w obcych walutach powinno by─ç postrzegane jako rozproszenie ryzyka, a nie zagro┼╝enie.

Jak zwykle, zanim cokolwiek zrobimy na rynku, powinni┼Ťmy wcze┼Ťniej dobrze rozumie─ç co robimy. Rynek ETF daje bardzo wiele mo┼╝liwo┼Ťci, ale te┼╝ i jest dla mniej do┼Ťwiadczonych inwestor├│w pokus─ů do skakania z kwiatka na kwiatek, b─Öd─ůc w efekcie pu┼éapk─ů. To, ┼╝e mamy dost─Öpne tysi─ůce ETF nie oznacza, ┼╝e musimy wszystkimi handlowa─ç. To, ┼╝e mo┼╝emy je w dowolnym momencie kupi─ç i sprzeda─ç te┼╝ nie oznacza, ┼╝e mamy nimi non stop obraca─ç. Je┼Ťli nie jeste┼Ť przekonany co do swoich zamys┼é├│w inwestycyjnych, lepiej stan─ů─ç z boku i przemy┼Ťle─ç kolejny ruch. Lepiej straci─ç okazj─Ö, ni┼╝ pieni─ůdze.

Ten wpis mia┼é przede wszystkim w przyst─Öpny, nieakademicki spos├│b przybli┼╝y─ç ide─Ö stoj─ůc─ů za ETF obligacji. W kolejnym wpisie zaprezentuj─Ö konkretn─ů i bardzo prost─ů strategi─Ö, kt├│ra dobiera do portfela ETF obligacji w ten spos├│b, by zminimalizowa─ç ryzyko stopy procentowej, a zarazem maksymalizowa─ç potencjalny zysk. Powinno to zainteresowa─ç w szczeg├│lno┼Ťci ka┼╝dego, kto inwestuje na rynku akcji, poniewa┼╝ strategia ta jest odwrotnie skorelowana do tego rynku.

­čÖé

Jacek

Subskrybuj
Powiadom o
guest

55 komentarzy
najstarszy
najnowszy oceniany
Inline Feedbacks
View all comments

Ruszyła sprzedaż oprogramowania #ST

Kilkadziesi─ůt gotowc├│w inwestycyjnych!